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三、中国的影响及对策 2022年二季度初，随着美国通货膨胀不断上行，加息预期越来越强影响下，美国十年期美债收益率不断上行，中美利差在4月11日出现近十年来首次倒挂，在中美利差下，美元兑人民币出现快速上涨，人民币下跌超过3000点。
当前美联储的政策对国内影响还是较大。虽然国内政策上“以我为主”，但是在中美货币政策明显分化背景下，2022年我国稳增长压力较大。 中国当前宏观经济环境处在反向阶段。中国宏观宏观环境在经济成长近十年逐步下行，经济处在转型中的萧条期，因此政策上我们需要通过相对宽松的货币政策来调整经济结构，而美国处在疫情后经济过热，通胀高企的阶段，美国需要通过紧缩政策来抑制经济过热和通胀。因此相中相反的政策会造成政策调整的难度和复杂性加大。 首先美国的紧缩政策会造成资金回流，形成我国的外资流出，从而造成人民币贬值，同时国内未来抑制外资流出和人民币贬值，需要谨慎采取宽松政策，从一定程度上限制了国内宽松政策的区间。同时美联储和全球主要国家在抑制通胀的需求进行加息，同时经济增长放缓，对国内外贸的出口前景造成巨大调整，我们认为今年大概率外贸出现前高后低。 其次国内政策选择上，在国内需求在疫情影响下难以出现较大起色，外贸在下半年表现大概率不会表现太好情况下，国内经济的投资，特别是政府主导的新一轮基建机会开始启动，而基建投资拉动对原材料价格需求，会一定程度上抑制通胀下行。而目前国内投资也是我们比较可控的拉动经济的手段。 四、国内A股的影响 当前A股受国际和国内双重因素的影响。国际方面美联储加息周期和通胀周期会造成美股方向向下的明显趋势。通胀无牛市，同时俄乌战争会强化通胀预期，而且美国的加息会抑制中国货币政策宽松的空间，国内方面本身处在温和衰退期的中国经济需要宽松的环境去进行经济结构调整，而当前外围的环境不利于经济政策的调整。基于当前的内外环境，我们认为A股市场价值大于成长，防御多于进攻，因此交易机会和板块选择上有业绩支撑，防御性的板块是比较好的选择，主要方向上可以考虑农业，军工，黄金和新基建。 |
