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美联储在加息前已经开始逐步退出其量化宽松政策并开始计划缩表。本轮美联储在2020年疫情之后进行了史无前例的量化宽松，美联储的资产负债表从2020年3月约4.3万亿美元增加到2022年约8.8万亿美元，总共增加了大约4.6万亿美元。目前看保守估计缩表总体规模至少会在4万亿美元左右，以950亿美元每月的速度估计大概会持续3年左右的时间。整个2022年大概率缩表规模为5225亿美元。
 二、美国通胀与经济成长 当前全球经济在疫情冲击和俄乌战争影响下，主要经济体通胀基本上都处在历史高位，G20的主要国家中，美国和欧盟等发达国家出现了近几十年未见的高通胀，而几个新兴国家，如土耳其，巴西，阿根廷等通胀更是居高不下，同时中国，日本，印尼等国家通胀较低。 美国通胀已经攀升到近40年的2022年3月份的CPI通胀录得8.5%的同比涨幅，核心CPI通胀也达到6.5%；而美联储更关心的PCE通胀3月继续上行到6.59%，但核心PCE通胀自2021年2月开始显著上行后首度小幅回落到5.18%。美联储主席鲍威尔表示：一些证据表明核心PCE达到峰值。 目前美国通胀的价格趋势并不完全受美联储控制，外围的俄乌战争，疫情造成的中国供应链的紧张等因素都对美国物价形成较大影响。因此如果俄乌战争和中国的疫情造成的供应链没有出现明显的缓和迹象，那么大概率美国通胀不会快速下行。同时中国新一轮大规模基建计划对全球大宗商品的价格可能会形成新的支撑，减缓大宗商品价格下行的力度，也会减缓美国通胀下行的可能性。2022年FOMC预计PCE通胀为4.3%，核心PCE通胀为4.1%；SPF预期PCE通胀为3.1%，核心PCE通胀为3.1%。我们认为本年度通胀大概率会高于两个机构的预计。 |
