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美国经济成长方面，2021年第四季度美国经济增长为6.9%，2021年全年经济增长为5.7%，创38年以来的高点。但是2022年第一季度美国GDP意外出现1.4%的下滑，本来市场预计值为上涨1.1%。目前对美国一季度的数据分析可以看到，一季度意外数据主要是疫情造成季调后出现的极端数值造成数据的意外扭曲，我们认为大概率二季度季调后美国GDP会出现比较高的上行。当前美国经济还处在过热阶段，目前市场预计经济增速在2.5%到3%之间，而美国核心如果按照FOMC（美国联准会）的预计4.1%，实际美国GDP下跌1%左右。
从通胀的数据和美国经济成长看，当前虽然美联储在进行缩表和加息的动作，但是相比已经处在40年高位的CPI数据，美联储的动作还是比较鸽派，在俄乌战争，疫情造成产业链紊乱，物流不畅的情况下，美国经济已经处在滞涨边缘，如果美国二季度数据再次意外出现下跌，基本上可以判断美国经济进入衰退期（连续两个月经济负增长）。而当前美联储如果加息过快影响经济，同时会加大美国财政部美债的还债压力，而当前的证策略我们认为不足以抑制通胀的上行。 另一个重要的数据是美国非农业部门的劳工生产率的大幅度下行，5 月 5 日晚美国劳工统计局（BLS）发 布最新数据，一是 2022Q1 美国非农部门劳动生产力环比折年率大幅下降 7.5%，创下 1947Q3 以来的最大降幅。 其中劳动产出环比下降 2.4%，工作时长环比增长 5.5%。二是截至 4 月 30 日，美国当周初次申请失业金人数 20 万人，超市场预期的 18.4 万人，创下 3 月 12 日当周以来新高。数据所反映的劳动力短缺问题在加剧，而且进一步证实了 美国工资-通胀螺旋的判断。 |
