朱利安•罗伯逊走了，他留给世人哪些投资锦囊？

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当股市里太多人乐观时，反而应该保守谨慎

罗伯逊及其团队只有在大多数人都悲观的时候才会真正开始乐观。

20世纪80年代中期，投资大众都持牛市心理，这将继续推高股市。但罗伯逊意识到，1985年整体形势不好。

于是，在花开的时节，老虎基金公司开始采取一系列防御性的投资动作。这一年，很多现象表明，整个世界都乱套了。

有两件大事在罗伯逊的头脑里警钟长鸣。

其一，在短短几周的时间里，S&P 500指数的收益率与S&P AA指数企业债券的收益率竟然相差175个基准点。这就使债券比股票更加吸引人，而这对基金经理来说不是好事。

其二，美元猛跌。罗伯逊认为，这将在股市和债市中引起负面反应。

他的研究显示，经历过墨西哥比索贬值那样的货币危机，外国投资者之所以没有蒙受损失，是因为贷款以美元为主导。

当比索兑美元的汇率从28比索可以兑1美元暴跌到200比索才可以兑1美元时，借款人会蒙受损失，那是因为他们必须用美元来偿还贷款。

现在，美元跌了，贷方开始蒙受损失。罗伯逊觉得，此时贷方会将其在美国股市和债市的仓位清空。

虽然老虎基金看到了股市的这个巨大机会，但它还是小心谨慎地行事。罗伯逊判断，股市波动性太大，他需要采用较保守的投资策略。

回顾他采用这种投资策略，有三个原因：第一，华尔街乐观的牛市情绪；第二，就柜台交易和美国证券交易所问题而言，投机气氛浓烈，与之相反的是养老金、退休金计划的低仓位；第三，美元贬值。

但是，罗伯逊还是认为，在1985年3月的时候，有些股票便宜得“离谱”。而且，他在购入被低估的股票方面积累了不少心得。

投资某些股票已经时机成熟，罗伯逊及其团队都认为，此时很容易就可以找出哪些股票应该买进并且大量持仓。

但是，只靠寻找这样的潜力股并不能让老虎基金挺过市场的波动。他们还需要寻找其他的标的。他们还需要进入全球大市场。

于是，在积极寻找新的潜力股的同时，他们还不断拓宽公司和基金的整体投资策略，开始进入全球大市场，以寻求更多的利润。