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约翰·邓普顿:“街头溅血”是买入的最佳时机

gyshssl 交易研究 2022-5-31 21:43 421399人围观


关键是要算出公司在具备利息偿付能力之时,其收益中的费用差额或起缓冲作用的资金额。例如,EBITDA利息覆盖率为6(被视为一个保守的基准点)意味着公司的收益可以支付其利息6次。

总负债与连续12个月的EBITDA比率=(短期债务+长期债务)÷息税折旧摊销前利润(最近12个月)

用同样的方式来看EBITDA利息覆盖率,这个比率显示出公司相对收益的负债额。根据这个比率,比率为3或小于3可能代表着较为保守的基准点。

当你浏览这些比率的时候,要注意,我们提供的这些用作基准点的数字会随着企业经营的难易程度而发生变化。

最后,除了计算这些负债比率,考察一段时间内公司利润表的表现也很重要。

考察的时候,你会想要测算出一段时间内公司收益结果的变化情况,因为收益结果要受到该行业不同的经营条件或整个经济环境的制约。

如果公司在之前的每一年都赔钱,那么在购买该公司股票的时候就应该将这一情况考虑进去,以防经营状况恶化。当然,不管公司未来经营状况如何,在投资于任何股票之前,这样的考虑都是值得的。

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真正的“便宜股猎手”

如何抓住并利用危机中的机会

至此,我们已经谈了许许多多的理由,对发生过的许多危机的类型做了说明,并讨论了在危急时刻投资的各种好处。

现在让我们把注意力转到一次真正的危机,去看看一位真正的便宜股猎手是怎样抓住并利用这次机会的。

2001年9月12日(恐怖分子袭击世贸大厦和五角大楼的第二天),一位记者打电话给身在巴哈马的邓普顿,征求他对事件的看法。邓普顿对这位记者是这么说的:

我是在自己办公室准备第二天的工作时听到的这一消息。从人道主义的立场来说,我感到十分难过。

但是从经济角度来说,这次袭击的意义并不大。无数人可能会因此陷入迷乱,也肯定会涌现出大量新闻,但其影响是极其短暂的。

这次恐怖行动不可能再出现一次,所以,这不会对消费者和世界经济造成长远影响。就任何真正的经济影响或心理影响来说,这次袭击事件造成的各种影响都将很快结束。

邓普顿对这次袭击事件的看法,和我们从表1列出的绝大多数历史危机事件中所观察到的情况不谋而合。

我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是,在那些有关一次性政治或战争事件的例子中,大多数时候,股票市场面对打击都是首当其冲,过后不久就又恢复如初。

大多数时候,这些事件对消费者或经济的影响微不足道,人们大可不必大惊小怪。尽管历史上有先例可循,但市场观察家仍然对这一事件感到恐惧并不惜大肆渲染。

虽然有邓普顿的看法和历史上许多有关事件的先例在眼前,但大多数观察家还是坚持认为这次的袭击事件对经济造成了极为严重的威胁,就连美联储主席艾伦·格林斯潘也持这一看法,这从他的著作《动荡的世界》中可以反映出来。

人们害怕这次袭击事件会使经济受挫,从2001年9月11日到美国股票市场恢复交易这些天里,这种恐慌情绪不断高涨。

新闻报纸抓住人们的这种担忧心态连篇累牍地加以报道,大造声势。袭击发生之后的那些天,几乎所有出版发行的大众刊物上都充斥着这类文章。

随冲击或危机而来的一个问题是,尽管某次危机的具体情况看起来可能有所不同,但总体上说来,它与从前的危机事件仍有相似之处,尤其是当我们把注意力放在其造成的后果上的时候。

便宜股猎手必须对两种差别做到心中有数:未来危机的具体情况和从前危机的具体情况之间的表面差别和显著差别。

2001年9月16日《纽约时报》上刊载了一篇文章,题目是《投资,危机的见证人,紧急警告》,记者采访了许多经验丰富、深受信赖、成功而知名的华尔街资深人士,征求他们对“9·11”恐怖袭击事件的看法。

被采访者描述了他们在过去危机中的亲身经历,以下摘录的是一位先生的观点:


这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一:也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处,但通常它们都有着共同的特点。

例如,如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天,就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生,当然会让观察家猝不及防,不知所措。

同样的道理,苏联企图在古巴安装核弹头,类似事件在这之前发生过吗?问题的关键在于每次危机似乎都表现各异,具体情况也迥然不同,所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候,难免会产生困惑。

然而,当我们把这些事件概括简化成一些最具共性的要素之后,很可能就会得出一个结论:每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。

9月17日,当股票市场恢复交易的时候,正如那些等待世界末日的人所预料的那样,所有的主要指数飞速下跌,一天之内的跌幅范围在5%~9%。道琼斯工业平均指数下跌7.1%,标普500下跌4.9%,纳斯达克下跌6.8%。在航空公司股票中,这种暴跌的惨烈景象就更为触目惊心。

邓普顿下限价指令购买的8只股票中,有3只成交,也就是说,这3只股票在股市恢复交易那一天的某个时刻至少下跌了50%。



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