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二、欧美经济抗通胀和防衰退两种力量拉扯，四季度局势会逐渐明朗 海外经济上最近公布的CPI数据，GDP数据等表现都超出市场预期，特别是CPI数据已经出现比较大的回落幅度，说明2022年欧美的大幅度加息对抗通胀是效果的。 这一块的逻辑在标准的经济学中也有比较好的解释：如果物价大幅度上涨，那么政府通过大幅度加息可以提升社会资金成本，抑制社会总需求的增加，从而在减少社会需求的基础上，控制物价的上涨。 这类政策传导机制有一个非常严重的问题：抑制总需求的同时，有可能降低通胀的同时把经济拖入到衰退中，毕竟需求的收缩会造成严重的问题：需求收缩--企业库存增加--企业利润减少--原材料采购减少+员工需求减少--裁员---新一轮的需求收缩。一旦这个循环走下去，很可能会造成严重的经济衰退，因此在使用货币政策控制通胀的时候，如果即能控制通胀，又不至于造成严重的经济衰退是政策制定者，特别是当前美联储要把握的关键点。目前美联储主席鲍威尔的政策方向已经逐渐从前期的“不惜一切代价控制通胀”到现在的“控制通胀并让经济不至于步入衰退”，这两个目标的挤压过程中，对美联储来说是一个非常小的通道区间可以走。 当前海外的基本逻辑是大概率最危险的时期已经过去，经济上出现严重衰退的可能性在减弱，而且货币政策上紧缩政策预期在减弱。 我们对海外经济的基本判断是：大概率今年四季度欧美经济会结束因为高通胀而实现的超级紧缩周期，并且有可能转向进行经济扩张（进行降息等操作），当然具体的政策方向还依赖于未来一段时间的经济数据。 |
