李蓓：大盘为什么一直3000多点？

　　基建即便维持一定的体量，它也不可能在经济占比中提高。我们现在能够看到的是失业率的上升，除了疫情的原因，建筑业市场的劳动力需求在下降，它们对于资金的需求在下降，它们对于土地的需求也在下降。我们现在已经看到了要素市场的全面价格的增速下行和绝对值的下行。无论是土地、利率，还是劳动力的价格增速。

　　扣掉经济阶段性周期的波动，这两年总需求有一个显著的下滑，最开始是地产、疫情，可能后面还会有缺口。两三轮的周期性波动是不可避免的，但是扣掉的话，以十年二十年的角度看待这个的话，我们非常有可能看到的是，制造业部门所面临的是宽松的。

　　过去十几年里美国就是，地价平稳，劳动力增速偏低，利率低位，现在我们进入了这样一个情况，中国的利率和美国已经倒挂了，美国的国债可能在3.4%、3.5%左右，我们接近2.6%、2.7%。我们的工资增速也开始倒挂，土地的趋势也开始倒挂。这是从宏观经济角度看待这个问题。

　　会是1990年的日本吗？

　　很多人担心现在我们是1990年的日本，后面没有经济增长的动力了。以后企业会分得多一些，其他人分得少一些，还有的人担心经济不增长了，分得多大家整体是不进步的。我觉得不需要担心这个问题。

　　回想一下，最新兴发展的产业是什么？一个是互联网，一个是高性能的半导体，日本都错过了。站在现在看未来十年二十年，重要的领先的产业是什么？一个是新能源汽车，其次是新能源，包括光伏风电等等。它不一定代表效率的改进，它代表了未来的方向。中国在很多领域基本上处于非常领先的位置。

　　给大家一个直观的案例，比如过去2年为什么新能源汽车销量国内一直超市场每年年初的预期？我自己是一个很保守的人，我是不会开新能源汽车的，我都是开最老套的车，所以我不太能够理解，但是我有一位同事，是我们的市场总监。他是一个上海本地人，虽然年纪不大，但是非常有品位。

　　他无论穿的吃的都是国际一线品牌，去的都是非常有情调的地方。我这位同事第一辆车是保时捷，很符合他的特征，他还是一个小富二代。前几天我第一次坐他的新车，是理想（国产电动车），我略有惊讶，但是我坐了一会这个车真的很不错，好大，我感受了一下还不错，很便宜30几万，我切身地感受到了国产电动车的性价比。

　　我惊讶的是，如此有品位的同事都选择了国产电动车，说明中国国产车的竞争力已经相当强。其实中国现在在产业升级或者产业结构的变迁中，处在非常好的位置，跟日本九零年代不一样，日本是错过了互联网的黄金时期，也错过了新一代半导体。

　　为什么我们要做投资？

　　为什么我们要做投资？虽然我们这么不快乐。我之前看过一个图——全球房价。里面有一个重要的拐点，之前是缓慢的上升，后面是加速地上仍，重要的拐点是七十年代布林顿体系解体。

　　曾经我们需要跟黄金挂钩，再之后我们只需要所谓的信用，信用我们逃脱不了，只能默默忍受。全世界轮换的放水，过一段时间又轮回来。导致的结果是，全世界的资产价格此起彼伏。因为背后的本质是法币的贬值。

　　为什么我们要做投资？借用曾经达里奥说的话说：“现金就是垃圾”。虽然世界如此得动荡，如此得不确定，但是我们还是需要努力地做一些投资来抵抗现金的垃圾化的趋势。

　　并且以我最开始分析的第一段，未来10~20年虽然最开始要先忍受本轮经济周期的下行，但是长期来看A股反而会是一个相对好的资产。因为中国的企业，尤其是制造业企业在整个国民经济分配的比例会是提高的。