【宽客评论】外管局取消QFII和RQFII投资额度限制点评

事件

　　9月10日，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，日后具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。同时，国家外汇管理局正按程序报请国务院取消行政许可项目；下一步，国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放。

　　点评

　　取消QFII和RQFII投资额度限制，进一步扩大金融市场对外开放。QFII制度是我国资本市场对外开放最早的制度安排，也是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一。2016至2018年，国家外汇管理局对QFII制度相关外汇管理进行了重大改革，包括完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许QFII持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等。自2002年起，我国已先后5次上调QFII投资额度，此次全面取消QFII投资额度限制，使得具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金进行证券投资，参与境内金融市场的便利性再次大幅提升；此外，RQFII试点国家和地区限制也一并取消，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。

　　长期来看，取消QFII和RQFII投资额度限制有助于进一步改善A股投资者结构，但短期对A股市场的影响相对有限。2017年以来，外资持续流入A股，已经成为我国资本市场重要参与者之一。根据央行公布的数据，截至2019年6月，境外机构及个人持有境内股票资产总市值约1.65万亿元，仅次于公募基金1.98万亿元的持股规模。当前外资持股占A股总市值的2.82%，占自由流通市值的7.47%，二者分别较2016年末的1.19%和3.21%有显著提升。此次取消QFII和RQFII投资额度限制，表明我国积极主动地推进金融市场对外开放。外管局亦表态将继续深化外汇管理改革，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。从长期来看，此举将有望推动外资持续流入A股市场，进一步改善A股投资者结构。但从短期来看，取消QFII和RQFII投资额度限制对A股的影响相对有限。截至2019年8月末，QFII获批额度合计1113.76亿美元，较此前2019年1月QFII投资额度第五次提升后的3000亿美元额度上限仍有很大空间。

　　取消QFII和RQFII投资额度限制有利于吸引外资持续流入A股。此前A股纳入富时罗素指数时，其官网公布说明，表示在A股满足以下条件的情形下，将会提升A股纳入指数的比重：（1）提升QFII、RQFII的投资额度；（2）增加互联互通股票的覆盖范围；（3）允许QFII和RQFII使用券款对付结算（dvp）；（4）人民币国际化程度提升。此次外管局取消QFII和RQFII的投资额度限制，同时表态将继续深化外汇管理改革，有利于吸引外资持续流入A股。

近期A股迎三大国际指数同步增配，外资流入正步入高峰。上周末标普道琼斯首批纳入A股名单出炉，此前富时罗素刚公布入选其全球指数第二批次的A股标的，加上此前MSCI刚完成年内第二次扩容，目前A股正迎来三大指数同步增配高峰，9月第1周北上流入创下历史次高，至年底三大指数扩容后北上净流入有望突破万亿大关。