【宽客论市】LPR改革推进，破解中小实体间接融资难题

2019年8月17日，中国人民银行发布消息称，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。具体形成机制如下：新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05％的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。

LPR（Loan Prime Rate简称LPR）是贷款基础利率的简称，是指金融机构对其优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款基础利率基础上加减点确定。目前国内的LPR实行双轨制，央行发布的基准几率和市场化形成的市场利率并存，但是一般来说银行贷款利率还是参照央行公布的基准利率为准。该制度的市场化程度不高，未能及时反应市场利率变化的需求。

本次改革的重点是LPR价格形成机制进行大幅度调整，主要调整方向是贷款端利率市场化。与原有的LPR形成机制相比，新的LPR报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成；在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种；报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。同时，新的报价行范围代表性增强，在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩大到18家。这种报价机制未来可以形成政策利率加点集体定出优质客户利率，单个银行再根据自身和客户情况定出一般客户的利率，这样的好处就是大大增加银行的灵活性，同时打破贷款利率下限，引导利率下行。

新的LPR的影响主要有这些：1.因以公开市场利率主要是一年期MLF利率（目前3.3%）为基准加点报价，未来基准利率的作用或将大幅弱化甚至不再公布，银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，从而可促使贷款利率下行。但短期影响或较为有限，首先，为平稳过渡，此次调整仅针对新增贷款，而新增贷款占总量的比重相对有限；其次，目前MLF的变动频率和幅度也较为有限（从2018年4月中旬至今均维持在3.3%水平），LPR的浮动主要靠加点的浮动而变化。2.银行挑战加大，倒逼银行改革。如前文所述，虽然对银行短期的冲击有限，但在负债端不变，而银行贷款利率趋势下行之下，净息差空间被压缩，银行无非通过压缩利润空间、压缩业务成本、压缩风险溢价或者降低负债端成本等方式应对，但无论是哪种情况，都无疑对银行尤其是中小银行的成本管理和定价能力提出了较大的挑战；3）对实体经济的影响。此次LPR改革对实体经济或能解决部分融资难融资贵的问题，此外，通过进一步降低负债端成本、银行业务成本以及提升银行对各类企业的定价能力或也是解决融资难题的有效途径。

本轮经济下行之初就有一个问题，就是企业端融资难！原来的利率知道原则下，银行的资金往往流向资质好的优质客户，造成不缺钱的更容易融到钱，而真正缺钱的企业往往在银行端很难融到钱，造成中小实体企业严重的资金“饥渴”，这是当前经济运行种出现的一大难题。新的利率形成机制让利率随着市场进行波动，好资质的企业可以拿到便宜的资金，而如果资质没那么好的企业可以加点拿到资金（银行利润来源），这样增加银行的各类企业利率的定价能力，以帮助解决实体经济种中小企业融资难这个当前经济急需解决的问题。当然我们也可以看到负债端（存款利率）未变的情况下，改革资产端，通过压缩银行利润来推动实体经济发展，让渡一部分银行利润促进社会资本更好的流通不失为一种促进经济发展的方式，毕竟银行业在国内抽血严重的情况下，实体经济缺血长期也会损伤经济发展潜力。