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达里奥访谈:美股边际上仍处于牛市,但资产泡沫越来越大

张咏 大佬时光 2021-10-17 12:15 182074人围观


加密货币可能被强有力的政府扼杀


但不代表它没有地方施展拳脚


问:我刚刚提到了加密货币,我知道你对此有了不同于以往的见解,很多人将它视作一个新的资产类别进行配置,加密货币会对现金的价值造成什么变化?


达里奥:我认为任何现金和金融资产的替代品都是值得认真考虑的投资标的,包括比特币,我有一部分资金就配置在了比特币上,还有一小部分配置在黄金上,其他各类资产我也都有进行小幅配置,我认为这样做是有好处的。


比特币从一开始的算法程序发展成如今这样(受人追捧)是一个巨大的成就,而且它也通过了时间的考验。


但是从 政府的角度来说,他们并不愿意看到比特币这么成功……


问:但我们也开始看到有些国家,比如萨尔瓦多的政府开始承认比特币……


达里奥:不不不不不(译注:达里奥连说了五个No),萨尔瓦多承认比特币并不能说明问题,中国和印度正在禁止比特币,美国政府也在加强对比特币的监管,所以最后它可能还是会受到政府的管制。


问:那你认为监管会给加密货币留一条生路,亦或是会彻底打压,把加密货币赶尽杀绝?


达里奥:我认为,如果有一天,加密货币真的大获成功,监管会扼杀它,而且监管也有这个能力。


但这并不意味着加密货币不再有施展拳脚的空间或变得彻底无价值,但值得注意的是,加密货币是没有内在价值的。


从历史上来看,有很多类似于比特币的,没有内在价值的资产被热炒,但最终冷却下来,不再有人问津,就像荷兰的郁金香泡沫。


我不是技术专家,所以上面说的只是我的观点,重申一下,我认为分散投资很重要,我希望投资者更关注他们分散投资的资产有多少,比如持有多少黄金、持有多少比特币,是否进行了足够的分散投资?在法币体系下,你有多少真正的硬货币?


我觉得上面这些问题是每个人都需要回答的。


美国的撕裂就像内战时期


如果不谨慎处置可能发生内战


问:下面我们聊聊你说的另外两个因素,内部的政治冲突,关于这个你怎么看?


达里奥:现在美国的贫富差距巨大,而且机会非常不均等,几年前我写过一篇文章,阐述为什么资本主义需要改革以及如何进行改革。


因为除了不公平之外,现在资本主义已经无法为大多数人创造机会,虽然资本主义天然能创造繁荣,但是对不同的人来说它带来的繁荣是不一样的。


而且这个趋势会自我增强,因为那些已经赚了钱的人会让子女受到更好的教育、更多机会等等,所以从宏观周期的角度来看,国家富裕之后一定伴随着贫富差距拉大,这是我们面临的挑战。


现在的问题是,如何继续提高生产效率,而不仅仅是进行再分配,我们现在遇到的内部冲突就在于此。由此引发了左右翼的冲突、关于税收法案的冲突、就像2002年大选时那样,这种冲突已经升级到了类似内战的程度,两党根本不愿意在任何事上合作。


问:对,你之前也用过内战这个表述,你真认为事态会朝着那个方向发展?


达里奥:这个问题的关键是你怎么定义战争。


现在战争不一定意味着冲突双方要互相残杀,我所说的战争倒不至于到这个程度,但如果事态发展失控,也不排除真刀**的战争。


好消息是,以史为鉴,我们可以得知事态如何向极端主义发展——这正是我们要非常警惕的。


可以确定的是,现在不同派系、州与州之间都在酝酿着“战争”,关键问题是我们在2022年中期选举的时如何解决这些争端。


如果到时候出现了系统性的挑战,那就无异于对整个民主制度的挑战……当然我不是说事情真的会变得这么糟糕,这是一个极端情况。我想说的是,我们越保持谨慎小心,越有可能防止这种情况发生。


问:作为投资者,你如何评估其中的尾部风险?


达里奥:首先要做的就是处理尾部风险,只需运用投资组合中的一小部分你就可以消除尾部风险,这是投资结构的问题,不止关乎你持有的资产类别,还包括期权和其他的投资决策。


市场定价并没有把尾部风险的因素包含在内,但通过对市场头寸的管理你可以自己解决这部分风险。


中国正在超越美国是一个事实


要在两国间充分分散投资


问:下面我们聊聊中国,你一直认为中国终将取代“大美帝国”(原文:The Great American Empire),是这样吗?


达里奥:如果从图表数据上来看,就会发现基本面在发生怎样的变化,中国的人口是美国的四倍,如果中国的人均GDP能达到美国的一半,那么中国的GDP总量就会变成美国的两倍。


即便今天的中国,也已经在很多方面可以和美国不相上下,他们的世界贸易占比更高,GDP总量也可以和美国相提并论,而且中国的增长率比我们更高,所以中国超过美国是一个真正发生的事实。


问:但是最近中国的政策打击让很多人认为不应该继续投资中国,你对此似乎有不同的见解。


达里奥:对,首先,我认为大多数人都没怎么去过中国,而我1984年就去过中国了,而且很幸运地结识了各个阶层的中国人,从普通老百姓到高级官员。


你需要理解真正发生了什么,简单来说,每个国家都会去寻求最适合他们自己国情的模式,我的工作不是对不同的治理模式指手画脚,而中国的治理模式就是自上而下的严厉家长式。


所以现在我们要思考的问题是,一个信仰马列主义的国家是如何又同时存在着世界上第二大的资本市场的?


答案很简单,因为他们相信资本主义是提升国家财富国力、以及再分配的好办法。看看中国**的新政策——其中的四个要点我已经滚瓜烂熟了——就会发现中国高层都是很务实的。


当然他们喜欢更多的掌控感,政府会告诉限制小孩每天打游戏的时间,就像一个严厉的家长,他们还会进行财富再分配。


但如果你用资本主义的量表来对照一下,就会发现中国和美国是资本化程度最高的国家,中国会像现在的欧洲那样左倾吗?无论从税收还是财富再分配的角度,我认为都不会。


所以投资者不应该根据这种政治上的风吹草动而反复横跳,而是做好分散投资,现在有两个超级大国,两国都在大力发展科技,你需要考察自己的投资组合,对这两个国家的配置分别是多少?是否有足够的分散投资?


在我看来,美国自身也存在很多风险,所以一定要分散投资。


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