Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战

在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。

当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。

德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。

日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。

苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。

中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。

因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。

更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。

第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。

在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。

这里有一个原则：通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币和信贷供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。

以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！

另一个原则是：在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。

1、美国

在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。

2、德国

与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。

在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。

希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。

他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。

这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。

至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。

3、日本

和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。

日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。

1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。

这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。

就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。

在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。

1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。

在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。

1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。

事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在太平洋地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。

在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。

作为一种原则，当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。

与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。

战争中的未知数太多：

第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；

第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。

Dalio重申以下最常见的经济战争技术：