美元与黄金挂钩，给予了美元向全球收取铸币税的权力，但同样给美国带来了问题。
美国黄金储备变化
在布雷顿森林体系实行的20年间，美元作为国际清算与储存货币，在海外不断沉淀。同时，随着欧洲和日本的崛起，美国大幅进口外国商品，使得贸易逆差逐渐扩大。 这就产生了著名的特里芬难题——美元作为储蓄货币的情况下，当外国想持有美元时，美国必须愿意提供额外货币供应，以满足世界对于这个“储备”货币的需求，从而导致贸易赤字。美元作为国际货币核心的前提是保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。两个要求互相矛盾，是一个悖论。
黄金美元挂钩的特里芬难题导致美国黄金储备下降，黄金储备下降让各国更不愿意持有美元，用美元换取更多黄金，形成恶性循环。
至1971年，美国黄金储备减少了61％。同年8月，尼克松宣布关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。 历史在美国的身上重演。只是在这一时期，世界上还没有一个货币能和美元抗衡。美元得以喘息，同时寻找再次翻盘的机会。
美元商品：黄金的货币属性
1971年美元与黄金脱钩之后，时任美国总统尼克松同意向沙特阿拉伯提供军火和保护，条件是沙特所有的石油交易都要用美元结算。
由于沙特是OPEC中最大的产油国和全球最大的石油出口国，其他国家也很快采用美元进行石油交易，石油美元体系从此确立。需要石油的国家，同时也无条件地需要美元，无论美元能否兑换黄金。
此后的货币制度进入一个新的阶段，也就是延续至今的信用货币阶段。货币不再以贵金属为基础，国家信用成为货币的唯一背书。 黄金不再与货币挂钩，历史使命本该就此终结。本就无任何生产功能的黄金，也该变得一文不值。
但事实却完全相反，市场化后的黄金价格如脱缰野马，开启了多次大牛市。 金价从1968年的35美元涨到1980年的850美元的12年间，年化收益率30%，远超过同期7.5％的通货膨胀率。而当时美国历史上最长和最亮丽的股票大牛市的年化收益率也不过19%。
黄金价格
究竟是什么推动了黄金的这波牛市？
从上文的黄金发展历史中，我们知道黄金的价值就在于，黄金是人类原始的，有着强烈共识的一般等价物，其持有的风险可认为接近零。但同时，持有黄金本身，并不产生任何收益。
因此我们可以将黄金的特性归结为两点：一、避险；二、零收益。
那么人类对黄金的投资需求就在于：一、持有其他资产风险更高；二、持有其他资产收益更低。
同为一般等价物，持有货币的风险和收益决定了黄金的投资需求。在美元体系下，全球货币龙头美元是主要参考对象。
风险方面，在1994年布雷顿森林体系建立后，黄金美元挂钩，持有美元的风险主要在于美元无法如约兑换黄金。1971年美国跳票后，黄金美元不再挂钩，美元信用遭遇第一次危机，黄金价格大幅上涨。
收益方面，在货币信用风险较小时，真实利率可以比较好地衡量持有货币的真实收益。美国十年期国债收益率可以看作持有美元的无风险收益率，再减去通胀率，便是持有美元的真实利率。用公式表达即是：
真实利率≈十年期国债收益率-通胀率
所以持有美元的真实收益来源于两方面，持有美元的无风险收益率，以及通胀率。
在1968到1980这波牛市中，驱动金价的主要因素是通胀率。
这与当时的货币政策与财政政策有直接关系。以央行为首，金融机构产生的货币，可以简称为金融货币，特点在于资产负债表上出现资产的同时产生负债，借的钱总要还。结局以利率不断下调，杠杆率高企，债务问题爆发与金融危机为标志。
不同于金融货币，财政货币的特点在于以国家税收为基础，进行支付转移，结局以“直升机撒钱”带来的恶性通胀为标志。
从宏观角度看，大萧条后，人们痛定思痛，不待见采用金融杠杆刺激经济的手段，于是财政手段主导了这个时期，结局就是通胀上升。在石油美元体系下，美元对石油的购买力下降，但黄金对石油的购买力依旧，因此黄金价格相对美元上涨。此时的黄金的利好更多地是体现在购买力上，也就是货币属性上。
黄金走势与关键事件
  
结语
黄金铸币虽然不再流通，金本位也已成为历史，但人类对于黄金的信仰却不曾流逝。在信用货币时代，人们多次问自己，Which do you prefer to trust? Gold or politicians? 答案不言而喻。 理论上来说，电子货币都出来了，纸币都要被淘汰，黄金更应该被淘汰。但是现在大家缺乏安全感，觉得信用货币或许很难有信用。
马克思说：“金银天然不是货币，但货币天然是金银。”99%的动植物最终会腐败，100%的信用货币也终会消失，只有黄金，永存不朽。
*偷锉者：在金属铸币流通的14世纪，有一批人专门在金银币外表不显著改变的基础上，把金银币磨出粉末，然后将这些粉末溶化成金块，再卖给铸币厂。英国人称其为“剪裁”硬币，是一种严重的偷窃行为。为了遏制这一现象，偷锉者会被判处绞刑。
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