猪周期见顶的魔咒——周期与成长的较量！

既然出栏代表的成长还在路上或投资者的预期中，但价格大概率已过了周期高点，在这种情况下不少机构和投资者自然容易对猪股按周期股来对待并处理。

需要注意的是，正如前述所言，本轮猪周期并非简单的历史上的传统型猪周期，叠加了FW的巨大冲击，叠加超长的产能恢复时段，叠加了二十几个月的高原型平台期高猪价期，叠加了行业龙头规模企业预期（但暂时还没有从数据看到事实）中出栏高增长、集中度大幅提升、份额大额提升的历史性机遇，因此，猪价周期已在去年10月见顶大概率下是事实，但成长显然还在路上，还在未来，具体以高猪价、中高猪价下的高出栏增加带来利润在猪价高原平台的大幅增长，以及中高猪价下的利润基本稳定甚至有所增长，这将是这一轮猪周期与历史上任何一次猪同期不一样的地方。

尽管如此，如果具体到上市公司，则可能大致分为三个类型：

一是未来出栏能高增长，同时成本也比较低，具有全行业成本比较竞争优势的公司，这类型的公司将具有比较显著的用高成长压制猪价周期见顶影响的能力，周期与成长较量后呈现的结果以成长属性为主。

二是未来出栏能高增长，但目前成本比较高的公司，由于成本比较上的劣势，出栏的成长将与降成本的速度和效率赛跑，究竟谁能跑过谁？需要多少时间完成降成本的历程？这些将是关键，也是其变数和不确定性的地方，其结果决定是周期性更强还是成长性更强？

三是未来出栏高增长没有着落，则无论成本高还是低，这类公司都将是典型的传统型猪周期公司，与成长无关，与历史上的猪周期将基本表现一致。

同时，以上三种类型的公司都以比较成功的FW防控为基础，因为FW导致的高死淘除了大幅增加死淘成本这一部分外，更为重要的是还直接影响到母猪自由、仔猪自由的能否实现，并直接导致是否需要大量外购母猪及仔猪，从而形成高成本的第 二个支柱。所以，FW自由决定母猪自由和仔猪自由，最大程度地决定完全成本的高低。

综上所述，

未来3-6个月的中期内，将是上市猪企周期见顶预期和成长兑现预期比拚的关键时候，这种比拚还将进一步延续到2021年甚至2022年，只是如果延续到后面两个年度，猪价的变数也更多，需要投资者动态关注并适时修正策略。

如果只有讲未来3-6个月左右的年内或最多延续到明年春节前的1-2月，则高原型平台期高猪价的确定性相当高，相当大一部分上市猪企的出栏成长也将在接下来的6-7月进一步得到验证，并具有中期的可持续性，唯需要权衡的是个体公司的具体情况，比如高成本公司的降成本进度能否如期兑现？南方企业在去年雨季FW高发的历史阴影能否消除并使今年的FW得到有效防控？还有就是公司成长或周期属性下当下的估值是否适配？

当然，除了以上基本面外，也还有新冠疫情会否二次爆发？进口业务受最新北京进口生鲜出现疑似新冠感染后会受到多少的影响？预期中复工复产复学复宴能否如期恢复得差不多？等等相关。

最后，也还与市场大多数投资者当前高度一致性的周期见顶恐惧在部分个体呈现成长压倒周期见顶事实呈现后的策略变化有关。

总之，今年和去年的猪股行情都比较波折，未来估计仍然还是不会风平浪静，但这个过程中，投资者如果能重点把握行业周期与成长较量的核心逻辑，预计将有利于未来中期甚至中长期更顺利投资猪股，并在这个过程中做出相地比较正确的选择。