聊聊逻辑：建立正确的投资框架才能获得稳定的投资回报

对赛道做定性。

任何赛道都有四个阶段，初创期，成长期，垄断期，衰退期！

其中赛道中真正具备投资价值的阶段，是成长期和垄断期！

成长期的优势在于赛道本身的高β属性叠加，个股增长的高α属性。但是风险在于胜率降低，黑马股的挖掘需要做很多自下而上的工作。而科技赛道就处于成长期！

垄断期，分成，早中晚三个阶段。垄断早期属于卡位期，行业龙头已经卡位，但是行业空间还很广阔，比如十二年前的格力电器，八年前的贵州茅台，以及现在的中国国旅，就是典型的垄断早期！

垄断中期，是品牌期，现在的高端白酒已经进入品牌期，未来还有空间，但是已经进入垄断中期格局。这一点定性要很清楚！

垄断晚期，后面就是衰退期，格力电器如果不能多元化发展，就会进入赛道的垄断晚期，成长性减弱。如果突破多元化，跳出赛道的禁锢会有更大的机会！

因此消费品牌多处在垄断中期，品牌期阶段，因此β属性降低，α还有稳定增长的机会！

而医药之所以是最佳赛道，是因为其诸多细分领域龙头已经卡位，但是成长空间非常广阔，必须赛道的垄断早期，卡位期，这就给了高β以及稳定α的机会，这也是价值投资者最喜欢的赛道机会！（短期医药赛道估值过高，中报以后或有调整，后面有机会应该继续加仓，这是高纬度的赛道天赋，不是个股能够比拟的！）

简单总结，科技处在赛道的成长期，高β，高α，稳定性不够，需要基金经理帮助择股，最好配置主动型基金，不要选单指数，风格轮动很快。

消费处在赛道的垄断中期，品牌期，对个股选择难度比较小（很多投资者对消费股做了大量自下而上的分析，其实意义已经不大了，现在已经是品牌阶段，都是明牌，单股分析再多也体现不出高水平，机构投资者早就研究底朝天了，如果花时间做研究，科技成长股才是最需要自下而上分析的。）最好的配置方法，把赛道的龙头都买入，组合成一个消费指数，或者配置主动型消费基金，有一些非常好的赛道可以单独持股，比如白酒，免税赛道。只买龙头！

医药处在赛道中的垄断早期，二十六个细分领域龙头，几十家最优质的企业，未来有系统性机会。直接配置主动型基金和指数型基金，就可以很好的享受未来赛道和个股的双成长价值！买单股也有机会。好赛道，好公司，等待好价格很重要。

第八，研究基金的基础框架？第二篇讲解。

第九，研究公司的基础框架？第三篇讲解。

（本文是重点分析赛道，后续有专门分析基金和个股的研究框架，有一个启发作用）

作者：超越cool链接：https://xueqiu.com/4293422265/151708890来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。