巴菲特：新冠肺炎和油价下跌是一记厉害的组合拳

股市遭受了连续猛击

问：今天是3月10日，股市崩盘的第二天，道琼斯指数下跌了2000多点，石油价格跌到了30美元一桶左右。十年期债券跌至0.5%以下。这到底发生了什么?

巴菲特：很多年前我就告诉过大家，如果你在这个市场上坚持足够长的时间，你就可以见到各式各样稀奇古怪的事情。我花了89年才有了这样的经历，但对于每分每秒都在交易的市场来说，（这样的）新闻会令市场产生巨大的反应。

这（市场）不像是地产、农场或是类似的事情，它必须要有一个价格….当然昨天市场触发了熔断机制。

这不是1987年的10月19号，但这是一个信号，一个实际上由新冠病毒和一周内油价情况诱发的信号。我的意思是这是一记厉害的组合拳。

问：这让你想起其他类似的情形么?

巴菲特：我当然经历过很多次恐慌，在1987年10月19日前后恐慌笼罩着华尔街。10月19日星期一交易结束时，市场一片恐慌。当时在纽约证券交易所从事清算交易的很多重要的公司都破产了。

第二天早上，（本应该）给到芝加哥清算所的支票都没有完成。早上晚一些的时候，可能是Phelan （纽交所当时主席）做的决定，说我们会继续开市，但实际情况已经很糟了。这（种情形）当然就是金融恐慌了。

（还有一次）有3500万人，在9月1号还根本不担心他们在货币市场基金里的钱，而9月15-16号的时候…

问：哪一年?

巴菲特：2008年，当然是2008年。当时有3.5万亿的资金留存在货币市场基金中，相当于整个受联邦保险公司（FDIC) 担保的银行存款的一半。

虽然人们认为这些资金等同于现金或者银行的存款，但实际上这些是没有联邦存款保险公司（FDIC)担保的。

我记得当时我在参加一个生日party。虽然我不投资货币市场, 但是我的朋友们都投资货币市场基金。他们都在讨论这件事，就像讨论他们平时讨论体育赛事一样。

当时人们都很恐慌，几天之内有有1750亿的货币基金被赎回。Hank Paulson (亨利.保尔森, 时任财政部长）做了一件非常正确的决定。他当时使用了外汇稳定基金来稳定货币市场，虽然外汇稳定基金其实是30年代因为黄金的重新估值而设立的。

这些措施使得这3.5万亿的货币基金（市场）得以稳定。因为这些货币基金持有的都是（短期的）商业票据，如果(借款者)无法展期这些商业票据，那一切都完了。当时的情况可比昨天发生的事情严重多了。（本段访谈由王译女士翻译）

1987年股灾，大笔买入可口可乐

巴菲特在访谈中提到了1987年和2008年， 1987年那次股灾，美国股市大幅下跌。

在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。

过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么？巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。

暴跌这一天，巴菲特刚刚重仓的所罗门公司产生7500万美元的损失，巴菲特财富蒸发3.42亿美元。

面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，巴菲特非常平静。

一直到了1988年的秋天，可口可乐总裁唐纳德·基奥突然发现有人在巨量买入公司的股票。

经历了1987年惨淡的一年，可口可乐的股价较之崩盘前的高价低25%，价已经触及地板价。

当基奥发现所有这些买单均来自中西部的经纪商时，他突然想到了他的朋友沃伦·巴菲特，并决定打个电话给他。

“你好，沃伦，”基奥开始说，“你不是恰好正在买入可口可乐吧？”巴菲特顿了一下，然后说：“巧得很，我正在买入。但是如果你能在我发表声明之前保持沉默，我将非常感激。”

一旦消息走漏，市场上跟风的投资人会蜂拥而进，股价也会急速飙升。

1989年春天，伯克希尔的股东们获悉巴菲特动用10.2亿美元购买可口可乐的股票，占到可口可乐公司股本的近7%，也是伯克希尔投资组合的三分之一。

对这家卖汽水的百年老店，巴菲特的出价是5倍市净率和超过15倍的市盈率，均较市场有溢价。

实际上，巴菲特从童年时代就与可口可乐结缘，他5岁时第一次喝到可口可乐，他甚至花25美分批发来六罐可乐，然后以5美分一个的价钱卖出去。

在接下来的50年里，巴菲特目睹了可口可乐非凡的成长，但一直没有出手，即便在1986年，当可口可乐公司的樱桃可乐，被伯克希尔公司选为年会的正式官方饮料时，巴菲特还是一股可口可乐都没买。

直到两年后的那个夏天，最佳的一个时机，巴菲特开始买入。

而暴跌的美股在美国政府救市后，调整了1年多时间，在1989年终于创出新高，并不断走牛。

2000年：飞速上涨的科技股使投资者忽略了一切

包括他们所投资的企业是否正在赚钱

1987年这次危机，并没有让人们真正相信巴菲特的投资理念，当下一次泡沫来临时，相同的剧本再次重演。

1996年，摩根斯坦利的一份《互联网报告》，让撰写者——玛丽·米克尔一时成了风头无两的人物。

1998年，财经杂志《巴伦》称她为“互联网女皇”；1999年《财富》杂志称她是“网络的先知”；《华尔街日报》将她与美联储主席格林斯潘和巴菲特相提并论，称他们是影响市场的“三大推动力”。

1998年，也是互联网产业风光无限的一年，当年的伯克希尔股东大会上，一位投资者直接询问巴菲特，是否考虑投资 IBM、微软等科技股。

巴菲特说：“有人赚很多钱这个事实并不会困扰我，真的，我的意思是，有人可以用可可豆赚大钱，但我对此一无所知。”

他坦然承认，尽管很欣赏安迪·格鲁夫和比尔·盖茨，但并不知道十年后微软或英特尔在哪里，也不想参加“其他人比我有优势的游戏”。

到了1999 年，互联网泡沫达到顶峰，那一年是巴菲特一生中最难熬的一段时间。1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题？”沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。可口可乐？听起来似乎是上上个世纪的名词了。

巴菲特在这封一年一度的信中自我批评道：“我唯一的功课是资本配置(Capital Allocation), 而1999年我这门功课的成绩是& #39;D& #39;.”

伯克希尔哈撒维公司1999年的净利润从去年的28亿美元骤降到15.6亿美元，这主要是因为巴菲特的重仓股表现差劲：Dairy Queen, Geico Insurance，可口可乐，迪斯尼和美国运通。

在科技股疯涨100%的年代，它们却在下跌。

1999年初，伯克夏哈撒维的股价曾到达80300美元，到了2000年初却只有50900美元，下跌近40%。

也就是在这一年7月，巴菲特在著名的“太阳谷”峰会发表闭幕演讲，他指出当前股市的市值已经大幅超过经济增长，道琼斯指数未来17 年的表现不会比 1964 到 1981 年好多少，除非市场下跌。

然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。

巴菲特也不得不在致股东信中承认这是他个人成绩最差的一年。

但他也说，飞速上涨的科技股使投资者忽略了其他一切，包括他们所投资的企业是否正在赚钱。

未能从这轮科技牛市中获利，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。

只是这些对巴菲特口诛笔伐的人没想到，市场的打脸来得如此之快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。

在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案，其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。

2008年：我在买入美国

2008年那次金融危机，至今仍让很多人记忆犹新，这次危机中，巴菲特同样大赚特赚。

始于2007年的美国那场次级房屋信贷危机，最终演变成了蔓延全球的流动性危机。在长达一年半的熊市中，不管是科技公司还是实业公司，无论质地好坏，一律被按在地板上摩擦，道琼斯指数从顶点到最低点跌去52%。

巴菲特个人资产缩水超过两成（136 亿美元），公司净资产损失115 亿美元，下跌 9.6%，当然，这已经跑赢了大盘。