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近期两面针被上交所发出“灵魂11问”，起因是两面针“再次”通过处置资产避免上市公司亏损，而这个再次已经持续了13次之多，昔日的牙膏第一股早已经风光不再，暮气沉沉。而作为2004年上市的上市公司，两面针除了在2007年借力牛市大风股价冲高至31.8块之后，其余时间大多都在“跌跌”不休中，留给大多数国人的可能还是那句：“一口好牙，两面针”。
两面针的故事 1978年，跟着中国改革开放的春风，柳州几家合并的日化厂分离出牙膏车间，取名叫柳州市牙膏厂，他就是两面针的前身，也是在此期间，柳州市牙膏厂生产了中国第一支中药牙膏，在当时中国物质条件极度匮乏的时代，凭借中药牙膏，柳州市牙膏厂快速攻城略地，迅速成为国内重要的牙膏厂。1994年，柳州市牙膏厂进行股份制改革，成立柳州两面针股份有限公司，当时的牙膏市场还是国产品牌的天下，两面针，中华，黑妹成为中国市场的三大品牌，那是的两面针在国内可谓家喻户晓，“一口好牙，两面针”也成为了重要的广告案例。 但是当时随着中国对外开放步伐的迈进，国外的日用巨头开始进入中国国内市场，1992年，高露洁进入中国。随后的两年中，联合利华先后通过收购上海牙膏厂的中华和美加净两个品牌，借机进入中国。1995年，另一牙膏巨头佳洁士进入中国。国内的牙膏厂也如雨后春笋般迸发。牙膏并不是市场壁垒很高的行业，相对来说进入门槛并不是很高，而且相对来说日用品市场是一种竞争比较激烈的市场，如果不能通过品牌和用户习惯形成隐形壁垒，那么在这种相对完全竞争的市场就很容易被淘汰出局。当时当时作为地方国企的两面针还没有感受到竞争，毕竟那个时代物质还是相对短缺。甚至在2000年至2002年，两面针牙膏的市场占有率分别为11.16%、14.22、16.30%。仅在2001年，两面针就卖出2.58亿支牙膏。当年，该公司通过金银花牙膏、强效中药牙膏、洁白、全能护理牙膏等系列，占据低中高各个档次，并在中档牙膏领域牢牢树立自己的市场地位。 试水资本市场，多元化经营分散主业份额 2004年，两面针在上海证券交易所挂牌上市，成为行业内首家上市企业。当时的两面针在国内还处于鼎盛时期，市场占率有高达13%，牙膏收入达到2.92亿元，在市场上仅次于佳洁士、高露洁，位居国内品牌第一。 当时一个比较明显的趋势就是随着国外品牌进入国内市场，在市场竞争中国内日用品牌处于弱势地位，早在1995年，佳洁士就已经推出世界上第一支能有效防蛀的含氟牙膏，此后又研制出了第一支能有效减轻牙龈炎的牙膏。高露洁则每年投资1.6亿美元研发新产品。这对两面针来说，压力无疑是巨大的。而上市后两面针在市场中获取融资后，本来应该凭借资本市场巩固主业，更好的确定市场地位，但是两面针在获取资金后便开始了多元化经营，而且多元化之路多是接受柳州国资委的一些并不是非常优良的资产。 上市后，两面针将经营品类从单一的日化产业扩展为日化、纸业、医药、房地产以及精细化工五个板块。公司的主营业务也不断调整，不单单再以牙膏为主，其它为辅。多元化经营使得两面针在日化产业投入不足，在激烈的市场竞争中逐渐脱节，失去了产品升级和渠道优化的最佳机会。这也直接导致了两面针的市场份额从2002年的16.30%降到了如今的不到1%。两面针也从2006年开始，经历了长达13年的亏损，而当前出售的资产，大多都是当时多元化经营过程中“接手”的资产。 连续亏损，“卖卖卖”求生 据两面针历年发布的财报数据显示，自2006年起，两面针的扣非净利润就开始出现亏损，当年亏损额达到1.08亿元。2013年至2017年，每年的扣非净利润亏损均达亿元以上。2018年，两面针的扣非净利润再次亏损7472.8万元，最近13年来扣非净利润累计亏损近13亿元。10月29日，两面针交出了今年前三季度的成绩单，我们可以发现，其扣非净利润的亏损仍在继续扩大。数据显示，在报告期内，两面针实现营收8.8亿元，同比下降1.44%；归属上市公司股东净利润为779.86万元，同比增长263.51%。但在扣除非经常性损益后，净利润却降为-4343.4万元。其中在第三季度，两面针就亏掉了2027万元。
面对不断下行的业绩，两面针不是没有采取过措施。为了扭转净利润的巨额亏损，同时改善债务状况，两面针曾多次售卖资产和证券。以2016年为例，据两面针年报显示，公司在报告期内实现营业收入15.62亿元，归属于上市公司股东净利润为2690.30万元，实现“扭亏为盈”，而这里面靠的就是出售资产及投资项目分红。而这也不是两面针首次出售资产“止损”。资料显示，2011年-2016年间，两面针曾6次出售中信证券股票保壳。 具体来看，2011年，两面针非经常性损益1.12亿元，其中出售中信证券获利1.77亿元；2012年，非经常性损益0.97亿元，出售近1500万股中信证券，收益1.18亿元；2013年，非经常性损益1.19亿元，出售1700余万股中信证券，收益近1.5亿元；2014年，非经常性损益1.99亿元，出售1000万股中信证券，收益2.58亿元；2015年，非经常性损益-0.03亿元，出售中信证券股票，收益1400万元；2016年，非经常性损益1.36亿元，出售中信证券股票，收益1.57亿元。 没错，在可能出现亏损的年份里，两面针正是靠着不断出售中信证券的股票一次又一次地避免了被“ST”。两面针也曾在公司财报中表示，出售中信证券的股票为公司的盈利做出了突出的贡献。 回归主业 能否绝地反击？ 两面针此次选择出售资产，除了止损改善业绩，也是在多年多元化经营后回归主业的表现。两面针也曾在今年的半年报中坦言，公司扣非净利润连续多年亏损，主要金融资产也已经所剩不多，公司将聚集主业，围绕经营效益，持续改善经营，提升可持续经营能力。 不过，有业内人士表示，两面针将非主流板块进行出售，只是断臂求生的手段，如果其品牌、产品、渠道和团队不能进行年轻化运营，仅靠出售资产不足以支撑可持续发展。加上目前两面针在日化行业中的关注度已经逐步下滑，要想重新拿回市场份额恐怕并不是一件易事。 其实，不仅仅是两面针，不少国产日化品牌的日子过得也并不轻松。今年6月，田七牙膏母公司奥奇丽将其房地产、生产设备、“田七”商报等进行拍卖，全部财产评估总价为2.33亿元，一次起拍价为1.63亿元，虽有万人围观，但最终流拍。 另外，旗下拥有“雕牌”“超能”“纳爱斯”等品牌的纳爱斯虽然市场表现不错，但去年也爆发了内部危机。由于纳爱斯集团内部强推承包制，克扣员工保证金及奖金，不少员工因此离职，并有多名员工通过法律手段进行维权。 诸多国产日化品牌举步维艰，在这样的市场环境下，两面针又能否实现绝地反击呢？
原作者: 郭炫
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