6月13日主要机构观点：经济复苏和大盘上行可期，前沿科技依旧是政策重点 ... ...

市场解说员市场解析 2023-6-13 08:22 115842人围观

一、宏观及大盘分析

中金：如果财政力度加大，我国重回典型复苏的亮点在于增长可持续提升

 中金公司研报认为，复苏动能放缓既反映金融周期下半场经济增长较上半场弱的规律，也部分因为财政扩张未完全对冲疫情对资产价格和收入的影响。展望未来，广义安全重要性上升叠加金融周期下半场经济加速转型，与房地产有关的投资增速空间受限，而与国货崛起以及创新有关的投资空间加大。当下最有效的宏观政策是宽财政，财政加码将减轻居民债务负担，增加其净资产，助力消费复苏。美国政府在通胀、增长与风险三者之间选择更容忍通胀，短期内增长快速下行的可能性降低，加上我国产品竞争力上升，出口的下行风险可控。总体而言，与美国增长不差、通胀居高不下的复苏路径不同，百年变局之下，如果财政力度加大，我国重回典型复苏的亮点在于增长可持续提升，虽然复苏力度未必十分突出。

中金：维持对2023年A股市场中性偏积极看法 指数仍具备一定上行空间

中金公司研报指出，展望下半年，我们认为A股上市公司盈利修复或仍将延续，当前指数表现所隐含的估值水平已经计入较多偏谨慎预期，在海外经济缓衰退、中国经济温和复苏的基准判断下，我们维持对2023年A股市场中性偏积极看法，指数相比当前位置仍具备一定上行空间，中期市场机会大于风险，下半年结合中国增长修复及政策预期，重视节奏和结构。未来3-6个月，建议投资者关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能的传媒互联网、办公软件等。部分领域年初至今累计涨幅较大，需自下而上精选个股。2）需求好转或者库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域。

中金：美联储年内降息概率较低 利率将在高位停留较久

中金公司研报指出，上半年美国经济表现好于预期。展望下半年，经济的韧性反而会增强美联储维持高利率的必要性，“紧货币”与“紧信用”将继续深化。基准情形下，美国经济继续下行，但衰退的时间或延后至今年第四季度。通胀进一步回落，但到年底仍明显高于美联储2%的通胀目标。美联储或维持紧缩，年内降息的概率较低，利率将在高位停留较久（High for longer），低利率时代渐行渐远。

国盛证券：沪指或以震荡上行为主

国盛证券6月13日研报指出，在经历了前期由于业绩、政策预期以及外部压力带来的阶段性调整之后，短期市场或已企稳。当前指数和估值已经都处于性价比区间，市场风险得到了较为充分的释放，沪指或以震荡上行为主。操作策略上，存量资金博弈下，核心资产和主题板块短期存在跷跷板效应，建议围绕主线和有政策刺激空间的方向做配置，关注中特估、TM两大主线，以及半导体芯片等自主可控主题概念。

中金：下半年港股市场有望实现均值回归

中金公司研报认为，展望2023年下半年，我们认为港股市场有望实现一定程度上的“均值回归”，但在真正增长“抓手”出现前，可能是在相对低水平上的均衡。整体上，我们预计MSCI中国和恒生指数在当前水平有10-15%的上涨空间，主要动力来自7%的盈利贡献和2-8%的估值修复。建议超配部分高分红国企（电信运营商）、公用事业、信息科技（软件与半导体）与医疗保健；对整体大金融、地产、必需消费品、汽车等维持标配。相反，对部分上游需求和房地产拉动原材料与工业等持偏谨慎看法。

二、行业分析

银河证券：前五月主要景区客流复苏强劲 端午暑期出行热度有望延续

中国银河证券研报表示，1-5月各大景区复苏强劲，端午暑期出行热度有望延续。峨眉山、黄山1-5月累计接待游客分别较2019年同期增长53%、29%，表现亮眼。飞猪数据显示，截至6月8日，端午假期首日及前一日的火车票预订量同比增长超30倍，机票预订量同比增长超7倍；携程数据表明，提前一个月订暑期的单量同比增长超20倍。我们认为在补偿性需求+口红效应+门票减免政策共同驱动下，今年国内游高景气有望持续，景区公司得益于扩容项目和高经营杠杆，年内有望实现高业绩弹性。回顾历史，暑期旺季具有一定行情规律，在今年宏观经济弱复苏预期下，后续景区板块业绩兑现仍值得期待。

东吴证券：L3级别自动驾驶有望加速落地量产 硬件增量带来供应链机会

东吴证券研报表示，海外量产方案加速落地，L3级别自动驾驶渐行渐近。智能化带来车企格局变化，硬件增量带来供应链机会。国内L3智能驾驶落地具备里程碑意义，加速本轮AI创新在汽车端的应用，带动产业链新的机会。具备以下特征的车企有望从中收益：一、小鹏汽车、特斯拉等智能化有先发优势且新车周期有所改善；二、理想汽车、比亚迪等电动化头部优势建立且加速智能化；三、赛力斯/江淮汽车等华为合作伙伴智能技术储备好且下半年有望新车加速。同时，L3级别智能驾驶推动智能硬件渗透率提升，降本因素推动纯视觉方案成为主流，大算力域控制器+冗余执行单元+AI算法环节有望充分受益。

国盛证券：玻璃产销逐步恢复，再次进入底部配置区间

国盛证券6月13日研报表示，本周仍存政策预期，周内继续反弹，建材板块经过年后的调整逐步进入底部区域，但板块基本面仍需继续磨底。分板块来看，玻璃产销逐步恢复，中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐旗滨集团。消费建材板块，2023年以来，地产弱复苏的现实和年前强复苏的现实错配，造成消费建材业绩预期和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高性价比标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。

华泰证券：2025年国内少儿编程行业规模有望达到约500亿元

华泰证券研报认为在全球科技革命和产业变革的大背景下，能够为国家培育科技创新后备人才的少儿编程教育有望在政策支持下迎来新的发展机遇。当前我国少儿编程教育市场渗透率及行业集中度均较低，我们预计随着渗透率的逐步提升，国内少儿编程行业规模有望在2025年达到约500亿元；随着非学科培训监管细则逐渐细化，不合规的供给逐渐出清，具备较强教研教学和资金实力的头部玩家有望进一步提升市占率。

中信建投：全球军贸需求不断修复 中国军贸有望迎来新机遇

中信建投研报认为，全球格局呈现紧张态势，疫后军贸需求不断修复。2022年全球军贸复苏增长，达到319.83亿TIV，同比增长19.37%；受益于技术和生产力的不断提升，我国军贸规模持续增长，装备质量和种类得到显著提升，我国军贸出口在过去十年中增长了103.04%，达到153.82亿TIV，产品由中低端迈入高端，特别是在航空军贸领域，伴随战机技术逐步升级，三代机和四代机已具备与世界一流水平相媲美的竞争力。军工行业基本具备技术和物质条件，未来10到15年或将成为武器装备建设的收获期；当前军工板块的估值已接近2020年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。

中信建投：持续推荐光模块等算力板块

中信建投研报表示，近日，光模块及交换机等算力板块表现持续强劲。AI快速发展的背景下，算力仍是非常紧缺的资源。训练侧的胖树网络架构带来光模块数量的大幅提升，而GH200将NVLink的大带宽升级至服务器之间进一步拉升800G光模块需求，数通光模块市场有望从云计算需求主导转移到AI需求主导。当前时间点，我们认为，今年大部分800G光模块订单预计在下半年完成交付，业绩有望不断兑现。同时建议关注接下来可能对行业产生影响的事件，包括云厂商的二季报，英伟达等算力公司的二季报，以及AWS等云厂商的光模块需求指引的变化。