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从150万做到60亿!他说,大钱都是在市场转折点赚的!

张咏 交易研究 2023-5-11 20:35 2545人围观

1976年,仅22岁的他只用了一年时间就在金融市场赚到了100多万美元;1984年,他拿出150万创建以自己的名字命名的基金,到了1992年,该基金的总额就已经增长至60亿美元。


当然,除了疯狂增长的规模,更令人惊叹的是该基金在成立的30多年时间里从未出现亏损。


这位交易大师就是——保罗·都铎·琼斯。


保罗·都铎·琼斯以成功预测1987年黑色星期一崩盘并从中获利而闻名。1987年10月19日,史称黑色星期一,股市一日内大幅崩盘,据悉当时全球损失预计为1.7万亿美元,这也进一步引发了大萧条。而琼斯正是成功预测了这一灾难性的下跌,并做空大赚1亿美元,由此闻名全球。


当然,琼斯最令人咋舌的成就,并不在于其丰厚的投资回报,而是他可以持续不断获利的能力。据《纽约时报》报道,截至2014年,保罗·都铎·琼斯的旗舰基金连续25年无亏损年份,创下整个对冲基金行业的记录。


顺利展开交易生涯


跟大多数一入门就遭遇亏损、爆仓的交易员不同,保罗·都铎·琼斯在入行之初就得到了一位成功交易员毫无保留地指导。


琼斯大学时期。一次偶然的机会,读了理查德·丹尼斯(海龟交易法则之父)的一篇文章,觉得丹尼斯从事的工作就是全世界最完美的工作。而琼斯的舅舅比利·多纳凡也是交易员,所以, 1976年琼斯大学毕业后,就去找舅舅,希望成为一名交易员。舅舅把伊利·杜里斯介绍给琼斯。琼斯拜杜里斯为师,跟他学习交易的原则和技巧,后来,在老师的力荐之下琼斯有机会进入纽约棉花交易所工作。


老师杜里斯将自己的交易技巧和经验向琼斯倾囊相授,并时时提点。这让琼斯刚开始的交易工作非常顺利。多年后,琼斯也试图像他的老师一样,把自己所学教授给年轻的交易员,但结果并不尽如人意,只有一部分人做得比较好。因此,琼斯认为,成为成功的交易员需要一定的天赋,而且要克服自己贪婪。


遭遇巨额亏损,差点转行


1979年,入行三年的琼斯迎来了他人生中印象最深刻的一次亏损。


当时琼斯有多个投机账户,总共持有400笔7月份棉花期货合约,持仓价在82美分左右。有一天,市场价格创下新低后又立刻反弹了30到40点。琼斯认为这是价格触及止损价造成的,既然已经止损,那么市场必然是蓄势待发,于是告诉他的经纪人以82.90美分的价格买进100笔7月份合约。


这时,碰巧经过琼斯经纪人身边的一名拉会科公司的经纪人立刻大叫:“卖1” 。这家经纪公司当时拥有可以在七月份交割的棉花库存中的大部分(当时的交易所是场内喊单模式)。直到这时,琼斯突然意识到:市场在82美分到86美分之间震荡,并非蓄势待发的盘整,而是盘旋走低的前兆。此后,市价迅速滑落到78美分,60秒之后,市场跌停。第二天开盘市场即下跌100点,收盘前跌停,琼斯在此期间全力抛空,也没能全部平仓。


这次亏损对琼斯造成巨大打击,一度想要转行。也促使琼斯改变交易风格,由激进转向保守。他后来能够成为连续25年盈利的对冲基金经理,这次亏损功不可没。


准确预测1987年股灾,一战成名


由于对宏观经济的研究,保罗·都铎·琼斯在1987年6、7月份就预感到股市有可能崩盘,并做好了几套应对策略。1987年10月16日(星期五),股市下跌且交易量放大,琼斯认为这很像1929年股市崩盘的前两天,是股灾的前兆,并预测10月19日会发生股灾。果不其然,10月19日,道·琼斯指数一天之内重挫了508.32点,跌幅达22.6%。


琼斯在股灾发生前,做空股指,并买入债券。在股灾发生当月琼斯所管理的基金逆势大赚62%。


做单原则:不平均加单


一批单子进场后,市场反走说明判断可能有问题,盲目加单平均价位虽然稍好,但如果方问错了,新加的单只是错上加错。


反过来讲,如果你相信方向没错,只是价位不够好,那就不必过于计较。


琼斯认为,哪里进单不重要,关键是这一天你是看涨还是看跌。


在转势之际赚钱


与巴菲特等价值投资大佬不同,琼斯崇尚技术分析,并以此为荣。琼斯的做单策略与众不同,他不愿意随大流,很少追逐趋势,总喜欢在转势之际赚钱。


他认为自己是最大的机会主义者。一旦他发现这种机会,便进场兜底或抛顶。错了马上就砍单,然后再试,往往是试了几次以后开始赚大钱。


市场上很多人认为一味找底或顶很危险,要赚钱最好抓势的中段。而琼斯多年来却成功地抓住了不少顶和底。他的理论就是,跟势的人要在中段赚钱,止损单就得设得很远,一旦被迫砍单,损失就很大。再说市场只有15%情况下才有势,其他时间都是横走。所以他比较喜欢做两头。


最大的长处是超脱


琼斯认为自己最大的长处是超脱。任何已经发生的事都成为过去,3秒钟之前发生的事无关紧要,关键是下一步怎么办。


感情上要离市场远一点,以前的看法不对就得及时修改。思想要开放,信心要坚定。他自已虽然偏好做两头,找逆转,但基金也采用了几套跟势的电脑交易系统,成绩也很不错。但琼斯认为好交易员应该比电脑系统能赚钱,因为人脑能够灵活变通,更快地适应市场的变化,以及不同市场之间的差异。


全球宏观交易最大的优势和劣势都是“这并不容易”:


你需要时刻注意并理解市场、政策、气候和心理等因子的相互作用;


时刻盯住各种各种讲话和数据;


并且还要在这个容易自大的资本市场里姿态谦卑地从市场中学习。


防守比进攻重要10倍


琼斯表示,防守比进攻更重要。他认为每个人拥有的财富很容易就像刮大风一样一下子就没了,所以必须要非常小心下行风险,任何时候都要小心。


他每天都假设自已进的每一张单都是错的,事先设好止损位,这样他就会对“最多一次赔多少”心里有数。琼斯奉劝所有交易员不要逞强,更不能自负。要不停地怀疑你自己,怀疑你的能力,永远不要自以为了不起。你一飘飘然就完蛋。这并不是说对自己毫无信心,信心一定要有,但适可而止。琼斯自言他对这行是越干越怕,因为他知道要保持成绩有多难。每次大输往往都是在连续做了些漂亮单后自我感觉良好之际。


20条投资理念


1、当你交易不顺时减仓;当你交易顺利时加仓。永远不要在无法控制的情形中交易。比如,我就不会在重要财报公布之前重仓一支股票,因为这不是交易,是赌博。


2、如果价格走势与你预期的想法不同,你为此感到不安,那么最好的解决办法就是立即出场,因为之后你可以随时选择回来,没有什么事比一个全新的开始更好。


3、别担心你该何时进场,重要的问题是当天你到底看多还是看空,把你的进场点位选择为前一天的收盘价就好。每当有新手问我“你看多还是看空?”时,我总会告诉他,不管我看多看空都不应该影响他自己的看法。(假设我告诉他我在做多)如果这个新手接下来问我“你为什么做多?”,我想说市场上没人关心我是多还是空,我的想法对市场本身的多空趋势、包括风险/回报比没有任何影响。


4、交易中最重要的原则就是防守,而不是进攻。每天,我会假设自己的头寸都是错误的方向,我紧盯止损点位,这样我可以控制自己的最大亏损额。但愿市场能与我的预期一致,如果我错了,我也有离场计划保底。(不做频繁换股交易,FB例外)


5、不要试着去做个“英雄”。永远质疑自己的能力和判断,不要自我感觉良好,一旦这样做你就已经输了。史上最伟大的投机者Jesse Livermore认为,从长线上看你永远无法战胜市场。这个说法耸人听闻,这对于很多人也包括我来说,是个绝望的打击。但是因为这点,我也学会了如何将防守思想摆在交易的第一位。即使你交易的很顺手,也不要觉得自己预测能力很牛。你需要有自信,但是随时审视这份自信。


6、市场大约每五年就会出现一些“百年一遇”的事件。虽然我花很多时间分析数据,收集关于基本面的信息;但最终我还是要看走势图,我以此为荣。


7、缺乏经验的投资者常绞尽脑汁去理解市场的某一价格变动。通常,当他们弄明白之后,行情都已经走完了。


8、当我开始交易的时候,关于基本面的信息寥寥无几,仅有的信息还有各种各样的问题。我们就学着看行情走势图。如果你需要知道事情的市场都已反映出来,你为什么还要瞎忙活?


9、当下,有越来越多研究商业的学者。而互联网又带来信息大爆炸。这创造了一个幻想,即凡事皆可解释;投资者主要的任务就是找到这些解释。很多新一代的投资者认为,技术分析价值不大。尤其是因为技术分析要他们闭上眼,信任价格走势中的信号。


10、没有任何的训练能够教投资者如何应对一波行情的最后一段,不管是熊市还是牛市。这个阶段通常毫无逻辑,没有课程可以教投资者在这个短暂、高波动的时间段该做些什么。通过交易来学习如何应对这个阶段,是唯一的办法。


11、基本面通常能解释一波上涨行情50%-60%的走势。但牛市的最后三分之一是非理性的,疯狂的心态主宰一切。


12、如果我有一个表现和我期望相反的持仓,我就会退出这笔交易。如果表现和我预期相同,我就留着这个持仓。控制风险是交易中最重要的事。如果你有一个让你不舒服的亏钱的仓位,解决办法非常简单——卖出。因为你总有机会再买回来。


13、在我看来,花100多倍的市盈率去买一家公司是必死无疑。不过,投资者的工作是买入会涨的股票、卖出会跌的股票,所以谁还管市盈率?


14、我见过的大部分交易员,通常是越成功,越不愿意冒风险。你必须主动的管理自己趋于保守的天性。交易员成功之后,有意或者无意都会变得更保守。


15、我一直在寻找低风险、高收益的投资机会。这并不是说要加大杠杆。没有什么理由增加财务杠杆,你应该寻找有利于你的风险收益情况。在这些情况下,你可以做一系列投资,这些投资风险相对较小,但一旦成功收益很大。


16、大钱都是在市场转折点赚的。每个人都说,没有办法确定市场的顶部和底部,顺着趋势赚钱才是王道。不过,过去十二年,我都是靠在市场顶部和底部赚钱。


17、我不是以每笔交易来计算风险,而是就整体来看,我每天早上会计算我资产的价值,而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准。


18、别太在乎进场的时机,重要的是你当天是做多还是做空,并且尽量在临收盘前进场。


19、不要满脑子只想着赚钱,要随时注意保护自己已经拥有的东西。


20、当你从事大笔交易时,你必须在市场允许你出场的时候才出场,不可能说出场就出场。他告诉我,假如你要进出大笔部位,决不能等到市场创新高或跌到谷底时才动作,因为假如这是转折点,交易量可能就会很少。


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