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事件：10月30日，美国公布3季度GDP数据初值，3季度GDP季调环比折年增长1.9%，高于市场预期的1.6%。2季度GDP环比由2.0%小幅下修至1.9%，我们认为： 美国GDP稳中微降，消费是核心支撑。美国3季度GDP季调环比折年1.9%，虽然出现小幅回落，且2季度前值从2.0%小幅下修至1.9%，但整体仍强于市场中性预期的1.6%。3季度GDP的核心支撑来自于居民消费，对实际GDP季调环比折年的拉动达到1.9%，其余分项中，政府支出、固定投资、库存、净出口的拉动较小，分别为0.4%、-0.2%、-0.1%和-0.1%。 居民消费：大幅反弹，背后或是金融资产价格的作用。在2季度居民消费大幅反弹之后，3季度居民消费也维持了较高的增速，对GDP拉动1.9%，高于2000年以来的历史均值。但3季度居民收入环比增速仍在回落，从1季度的1.5%持续下降至3季度的0.9%，低于次贷危机后的均值水平。正如我们在2季度美国GDP点评《什么在主导美国消费的反弹？》中所强调的，居民消费的反弹可能主要是来自于消费意愿的提升，这背后可能反映居民消费受金融资产价格波动的影响在增加（参见《山雨欲来》）。  企业投资：投资和库存双双回落。2、3季度美国固定资产投资以及库存连续两个季度出现负拖累，这在2009年以后还是首次出现，反应了全球基本面环境恶化的影响。在当前全球大环境下，如果全球政府未出现大幅需求刺激，较难看到美国企业投资的持续回升。 进出口：“中国因素”消退后，净出口对GDP贡献回到拖累。1季度美国对中国逆差曾大幅收窄，而正如1季度美国GDP点评所预测的，在美国对中国的逆差回到贸易战之前的水平之后，这一因素已消退。而美国对其他经济体的逆差在加速扩张，叠加全球经贸环境恶化，净出口再次恶化，2、3季度净出口贡献均为负拖累。 GDP公布后市场反应平淡，静待联储会议结果。整体而言，3季度美国GDP数据与市场预期大体相仿，在分项结构上并未表现出明显的方向性变化，因此市场反应平淡，美债、美元、美股期货波动幅度有限。市场选择耐心等待稍晚凌晨时分10月份美联储议息会议结果的出炉。 风险提示：美国经济下行过程中的阶段性韧性，美国出现超预期刺激政策。 免责申明：本文内容（包括但不限于文字，图片等内容）来自网络或者宽客之家社区用户发布，本文观点不代表本站立场和观点；如有虚假信息或不慎侵犯了您的权益，请联系告知，核实情况后我们将尽快更正或删除处理！ |
