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2.美联储政策的逻辑 美联储的政策目的主要有两个：控制物价和稳定就业。很多时候往往这两个政策是有冲突的。比如为了控制物价，美联储不可避免要进行紧缩政策，加息缩表，减少市场流动性，而如果市场流动性减少，则企业融资难度和成本会上涨，企业就会减少投资，减少员工，造成失业率上升，所以美联储政策上出现一种跷跷板效应，这个时候美联储就要进行政策取舍，把一个放在前面而把另一个目标放在后面。比如疫情刚爆发的时候，美联储未来控制疫情对经济的冲击，降低失业率，就开始把原来通胀控制在2%的目标进行调整，允许物价上行，并把控制失业率政策选择的第一目标，而今年随着物价指数的飙升，美联储不得不再次调整政策优先顺序，把控制物价作为政策的核心。
因此基于美联储政策的逻辑，政策选择上只有两个因素会成为政策的主要考量因素：核心CPI和失业率。只要核心CPI继续上升，美联储政策就没有转向的空间，只要失业率继续保持低位，美联储就有继续加息的勇气，这才是美联储政策是否出现转向的关键点，而不是欧洲，日本或者其他新兴经济体的难题。而10月份公布的美国9月份核心CPI为6.6%，维持40年以来的高点，而美国的失业率为3.5%，继续维持低位运行，在这种状况下，美联储当前明显没有政策转向的趋势。 |
