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上周市场迎来强烈宽松信号：降准25个基点，虽然和常规操作的50个基点相比低于预期，但是政策上走向适当宽松的预期还是比较强烈。未来国内政策和全球其他经济体政策的分化是比较明显的。国内为了抵御衰退，保持“稳中有进”的整体宏观思路，需要货币政策的中性偏松，同时也要关注外围的市场变化。我们认为当前国内整体来说政策底线已经明显，市场底线还在逐步试探，当时整体来说不必过分悲观，一些优质的标的已经有一定的试仓机会。 中金公司：本次降准幅度比较克制，主要原因有这些 中金公司认为，这次降准的幅度比较“克制”，是央行历史上第一次调降25bp的幅度。中金认为主要的原因包括：结构性货币政策力度加大，其他渠道也在提供流动性，大幅降准的紧迫性不强；避免过强的信号效应扰动汇率；MLF到期减少、存款准备金率已经较低，也在一定程度上会影响央行的决策。央行的货币政策态度是“以我为主，内外平衡”，需要财政政策配合，同时也将采取更加灵活的方式调降利率。 国盛证券：降准预计对股票和债券的提振力度会较为有限 针对央行此次降准，国盛证券认为，这是一次克制的降准，但要客观看待。往后看，继续降准的概率已经大大降低了，但降息的窗口并未关上，预计仍可能下调LPR（最快4月20日），也有可能下调银行的存款利率加点幅度。继续提示：政策底已现，经济底未到，市场底尚需时日。对股票和债券而言，鉴于25BP的力度克制、也低于市场预期，预计对股票和债券的提振力度可能会较为有限。 海通证券：短期指数有望企稳，保持信心谨慎对待 海通证券指出，短期来看，市场受内外部综合因素影响，短期仍然可能会有一定弱势震荡行情，建议投资者在此阶段适当持观望态度，多看少动，仍应把握稳增长的政策主线，同时结合降准，继续关注金融地产股，等待市场逐步放量，参与这些板块的投资，为接下来的反弹行情做好铺垫。长期来看，可关注受到疫情影响的大消费板块的低估值标的，逢低介入涉及“稳增长”的相关优质消费股，随着内外部因素逐步缓解，必能迎来行情蓄势反弹。 中信证券：修复行情一触即发 建议坚定稳增长主线 中信证券认为，市场仍在等待疫情拐点和复工复产，中期修复行情或有所延后，但悲观预期已经充分释放，行情一触即发，建议坚定稳增长主线，布局估值低位和预期低位品种。 中信证券：长期看好中国消费力释放 中信证券认为，受部分地区疫情反弹、成本上涨、需求疲软等负面因素影响，食品饮料行业估值已回落至合理区间，部分细分赛道处于估值偏低位置。长期看好中国消费力释放，经过3年复杂经营环境，食品龙头的竞争能力和领先地位进一步得以夯实，长期确定性提升。乳制品盈利拐点已至，啤酒关注疫情可控时点（是否影响旺季销售），综合考虑高端化盈利弹性兑现速度和估值择机布局；调味品估值合理偏高，基本面改善但较难超预期。 银河证券：继续看好稳增长、宽信用环境下的银行板块投资机会 银河证券指出，结合本次降准降拨备以及前期货币政策相关要求，继续看好稳增长、宽信用环境下的银行板块投资机会，关注三条主线：（1）区位优势显著，基建、小微、制造业需求旺盛、扩表动能强劲且资产质量优异的优质城农商行；（2）拨备覆盖率同业领先，利润有望释放的大型国有行和股份行；（3）受益经营环境改善，估值有修复空间的银行。 中信证券：长期看银行板块估值底部明确，短期看投资具备高性价比 中信证券指出，及时小幅降准+存款定价收紧+政策利率不变的操作组合，反映了央行综合考量宽信用/宽货币、支持实体/金融稳定、内部均衡/外部均衡而选择的货币政策优解。银行板块投资而言，随着稳增长政策的二次发力、地产政策有序优化，后续宏观经济与微观质量预期有望持续改善，长期看板块估值底部明确，短期看投资具备高性价比。 华创证券：啤酒高端继续前行 珍惜估值底部 华创证券指出，近期疫情反复、经济下行和成本压力影响下，短期压力尽显，但中长期来看，啤酒高端化逻辑依然顺畅，且当前行业龙头正处于高端运营全面落地，盈利能力加速提升的时期。横向对比看，啤酒行业具备提价与结构升级双重支撑，对比其他子行业年内传导成本能力更强，盈利预测置信度也更高。板块估值已经反映外部压力，当前华润/青啤/重啤市值分别回落至对应2022年PE分别27/34/44X，处于过去3-5年低位。 中信证券：4月或5月的LPR利率有一定可能会跟随调整 中信证券研报指出，央行宣布全面降准25BPS，释放长期资金5300亿元。降准幅度略低于市场预期，可能是因为当前市场流动性较为充裕且MLF到期量较小。另外，媒体报道存款利率自律机制鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10BPS，也可以起到降低银行负债成本的效果，但影响程度可能弱于2021年的存款改革。后续，我们认为4月或5月的LPR利率有一定可能会跟随调整。 银河证券：目前电子板块具备较高的赔率 银河证券指出，目前电子行业估值已经接近18年行业大底，处于过去6年来的9%分位数，板块相对全A的估值溢价率也接近历史新低，我们认为目前行业基本反映了国内疫情短期扰动和全球通胀及地区冲突加剧等事件，电子板块具备较高的赔率。 |
