【宽客论市】贸易争端再升级，稳定预期是关键

gyshssl 市场解析 2019-8-13 12:29 71109人围观

贸易争端升级，外部环境紧张
8 月 6 日，国务院宣布 8 月 3 日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。中美贸易谈判的走势对于市场的影响很大，这也是我们在 2018年判断全年下跌走势的外部原因。美国经济放缓，欧元区、中国经济压力较大，贸易战相较于去年预期将影响更大。中美双方强硬的制裁与反制将使得贸易战重回紧张的状态，外部环境的紧张也将继续。

稳汇率意义深远，稳预期是为重点

8 月 5 日，人民币在岸离岸市场汇率双双“破 7”。811 汇改以来，人民币汇率多次在“破 7”前拐头。而股市的表现也证明，人民币汇率稳定具有重要意义。未来预计央行将持续采取措施以稳定市场预期，预计人民币汇率将围绕 7 上下浮动，不会向下继续贬值。

优化两融业务，市场影响有限

8 月 8 日，证金公司决定整体下调转融资费率 80bp。9 日，证监会推出《融资融券交易实施细则》，主要涉及两方面的内容：（1）取消了最低维持担保比例不得低于 130%的统一限制。（2）在担保物上增加了其他担保物价值。同时交易所将两融标的扩充至 1600 只。两项政策出台旨在优化两融业务，为融资创造更为宽松和便利的条件，有利于券商特别是头部券商的两融业务的开展，体现监管对于市场的一定的呵护。

投资策略

在贸易冲突不断升级的情况下，中国经济持续下行，呈现出典型的衰退特征，企业盈利承压。利率下降成为确定性最强的方向。从短期来看，我们建议配置顺序是“黄金（稀有金属和贵金属）>国债>信用债>本币>股票>商品”，从长期来看，当前最困难的时候就是长期牛市的起点。从行业配置的角度来看，我们从中观比较角度给出建议。首先我们优先建议配置黄金板块，其次供不应求的猪和钴板块，第三，在利率下降过程中，以银行为代表的高股息的板块也值得配置。第四，盈利能力持续改善的核心科技也值得长期坚守。

风险提示：政策超预期、贸易战升级