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二、市场的表现 无法想象查尔斯·德·沃克斯为什么会成为华尔街的一个悲剧，他曾是International Value Advisers，LLC的首席投资官，投资组合经理和合伙人。2001年12月曾被晨星公司授予“年度国际股票经理”称号，2006年12月获得晨星公司的另一项奖项“年度国际股票经理”亚军。他经历过华尔街三十多年的风风雨雨，可惜在一次基金清盘中没有扛过去。据悉，2021年3月，他管理的基金宣布清算。导致清算的原因是其价值投资策略（挖出被低估的股票）受到大流行的打击，投资者纷纷大批撤回现金。其管理的资产由于客户赎回而从200亿美元跌至10亿美元以下。 当看到这个消息的时候，我确实被震惊了。我们看到高杠杆被打爆仓然后自杀的，但是几乎很少看到因为操作风格保守而自杀的，就像我们可能看到一匹马跑的太快会跌落悬崖，但是我们很难想想以防御性著称的乌龟会跌下悬崖，活久见。 去年的市场风格确实会让价值投资者难受，因为市场的风格实在难以想象，美股会在熔断四次之后疯狂的上涨，甚至至到今天还在不断创出新高，如果坚持一些投资理念（比如只买入低估值的标的），那么在去年大分化阶段无论是美国还是中国，相信投资回报都不会非常高。但是基因再好的树也不可能涨到天上去，当前成长股普遍高估值的情况下，利率如果上行，高估值，特别是当前还没有业绩支撑的股票，是难以为继的。 三、投资的标准 这里就要思考一个投资技法的问题，应该如何去给自己设定投资的标准。 1.出入场标准，2.资金管理标准，这些标准不是为市场立法，而是为你心中的市场立法。我们观察到的市场和真实的市场永远是有差距或者说是不同的，虽然走出来之后的图形是一样的，我们需要基于我们的认识形成自己对市场的判断准绳，其中有一点就非常重要，我们主观世界中刻画出来的市场形态。 逻辑学上交易不过是：概念-判断-推理。如果连概念都没有，就更不要提判断和推理了。投资到了一定时期，建立自己的财富之上，投资理念之上，图形之上的形而上的交易哲学系统几乎是必经之路。 |
