霍华德·马克斯最新访谈：没有人可以阻止周期，这一类股票蕴含着赚大钱机会 ... ...

这一类股票蕴含着赚大钱的机会

霍华德：现阶段，好的投资机会并不好找，现在美国国债收益率趋向于0，所有和国债收益率绑定的资产收益率也会趋向于0。那么其他的金融资产就变得诱人了——股价也随之上涨。 低利率的背景下，所有资产都以公允价成交，但预期收益率依旧是普遍偏低的，但是低利率并不一定意味着所有资产的预期收益率都应该降低。  现在机会隐藏在那些不受欢迎的资产之中，现在受欢迎和不受欢迎的资产分化很明显，前段时间最受欢迎的就是科技，包括网购和与之配套的物流服务等等，这些都是受益于疫情的； 不受欢迎的有房地产，尤其是大城市的零售地产和商业地产，还有娱乐、酒店、航空等行业。 现在的股票可以明确划分为两类，一类是大家都知道它很好，但是估值很贵；一类是价格很便宜，但是商业模式面临严峻考验。我认为，目前后者蕴含着赚大钱的机会。 当然，从长期看，科技股，尤其是以FAANG为代表的科技股依旧十分强势，即便估值很贵，只要能长期保持优势地位，它们还是能给投资人带来丰厚的回报。 

主持人：乐观的分析认为只要这些公司的业绩长期能够支撑高估值，那就一直会有上涨的空间，特别是现在其他资产的收益率这么低的情况下，高估值依然有它的合理性。

 霍华德：没错，科技公司的收益率显然大大高于利率，就如我刚刚提到的，零利率让其他类型的资产更加有吸引力。 尤其当你把成长性的因素考虑在内，一些科技公司的估值甚至可以说是合理的，但真正的挑战在于区分哪些公司真正有足够高的成长性来支撑它们的高估值。