A股资金来自哪里？

监管层历次对险企入市标准的调整时点如下：

2004年10月25日保险资金获准入市，投资权益类资产的比例上限仅5%；             2007年7月17日上调至10%；

2010年8月5日上调至20%；

2014年2月19日上调至30%；

2020年7月17日上调至45%。

前面四次的调整市场发生了什么不需要赘述，虽然不能简单的路径依赖，但是历史经常重演。

基金：根据测算，公募基金19年Q3持股市值大概为2.5万亿左右，在指数25%升幅之后，目前的市值大概在2.8万亿左右。

当然，这只是公募与私募的现有资金，实际上它们可以通过发行新产品来募集新的增量资金。

银行：按照传统的套路，灰色资金主要是指一些资金通过场外渠道，以高杠杆的形式进入到市场，或者将银行贷款腾挪进入股市。

直接配账号还是沿用传统的模式，有一些公司通过两融绕标之后，可以将杠杆进一步放大。目前市场能够用来做T+0绕标的主要是H股ETF和黄金ETF。有业内人士向证券时报记者透露，目前利用这一手法，可以将杠杆扩大至两倍。

外资：很多观点认为外资是未来最大的新资金增量。理论上外资机构众多，这个加仓空间可以视为是无限多的。

根据测算，目前外资持有市值大约1.7亿市值(考虑市值增长和加仓)。

政府：政府增持大多用直接增资的方式，并不影响股市，政府不会带来加仓效应。况且，目前的大盘点位，也已经远离救市范围了。所以政府不会是主要的加仓力量，当然，也不会减仓。

而产业资本的持股波动一般通过增减持，公司回购、增发等实现。

目前我国股票市场的构成如下，可以看到，产业资本和政府是主体，而且占比不断提高。

机构投资者里面又可以细致划分为：公募、私募、保险及社保，以及信托资金。其中的大头是公募、私募和险资。

而且，还必须考虑资金属性，即不同的参与者，风险偏好是不同的。

例如个人投资者，加仓一般跟指数点位正相关，涨得越高越加仓，越敢融资，所以指数越涨到后头，个人投资者的资金推动作用更大。

而基金，虽然不如个人投资者那般情绪化，但根据过去经验，牛市发行新产品募集资金数额众多，而且募集完大市基本在高位，又不能让资金空置，还有巨大的业绩压力，所以也得硬着头皮在高位买入。

所以，个人投资者和基金的行为都是越高越加仓，也是指数涨到4000点、5000点或者更高的关键。

而险资，外资加仓会相对理性，如果高位风险巨大，那么他们会把资金转到其他地方，所以这些资金的行为肯定不是越高越加仓，反而是高抛低吸。不要指望他们来抬轿到4000点，他们的买法还是在相对低位介入。

但这也证实了“回调即上车的投资思路”，因为外资和险资就是这种买法。

最后归纳起来，似乎个人投资者意图决定了巨大的资金弹性，即他们会不会融资，买股票，买新基金。如果他们愿意，根据15年经验，就会带来2-4万亿级别巨大的资金量。

结束语：目前的A股总市值是64万亿，日均成交额是1万多亿，而明牌的可加仓资金大概是1.5万亿左右，对大盘还是有不少的推动作用。

后面还有没有大行情，很大程度上取决于个人投资者愿不愿意上杠杆，卖房，或者忽视负债，把存款全拿来买股票，买基金。

因为当下存款余额依然比14年高，一旦个人投资者进入牛市状态，就能再提供超过4万亿的加仓资金，大盘新高真有可能。

所以，客观的、平常心看股市。