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【策略张馨元、陈莉敏、钱海】策略：外资内资ROE审美差异
2017年以来外资持有A股市值占比不断上升，逐渐可与公募匹敌，两者配置偏好有何差异，外资是否会主导市场？从行业偏好来看，外资（如北向资金）偏好ROE波动低的成熟行业，内资（如公募）偏好ROE弹性大的成长行业；看择股，外资青睐龙头业绩稳定，内资偏好短周期盈利预期差带来的成长溢价。这正是由内外资的优势禀赋决定的：包括资金久期长短、信息是否对称、能否进行全球比价配置。考虑当前经济下行趋势走缓、盈利修复持续性待验证、无风险利率中枢或将下移，龙头溢价和成长溢价成为各种不确定中的确定性，内外资各展所长、择机配置，风格或将两极化。
【宏观孙欧、朱洵、李超】宏观：长期负利率源自生产要素困局
我们可能面临渐行渐近的“负利率时代”，主要源于生产要素困局。近年来，对于欧美日发达国家，利率政策逐渐失效，只能被动启动量化宽松；欧日负利率的由来表象是欧债危机或长期通缩，实质也是生产要素困局。负利率的短期逆周期对冲工具不多、且副作用较大，而长周期来看，中国的人口质量红利受制于贸易摩擦等因素，向经济增长的传导路径受限；印度、越南等国家或是经济体量过小，或是受制于生产组织方式F方面的缺陷，在劳动力和资源方面的优势较难发挥；当前新一轮科技周期仍在孕育中，全要素生产率A尚未出现显著上行。
【金工陈烨、林晓明】金工：投石问路：技术分析可靠否？
本文从一个相对新颖的研究问题——真假市场价量序列识别入手，以机器学习为研究工具，考察真实市场价量序列是否包含显著区别于随机生成的虚假市场价量序列的信息，从反向的逻辑检验市场交易信息是否存在规律，并进一步探讨基于交易信息的技术分析的可靠性。结果表明，单纯基于价的技术分析可靠性存疑，量可能比价更有用。
【中小市值王莎莎、孔凌飞】中小市值：业绩增速分化，关注结构性机会
从2019年中报情况看，中小盘股业绩增长承压。中小盘股2019年中报营收增长2.19%，归母净利润下滑19.29%，扣非后净利润下滑12.38%。相比2018年中小盘股中报营收增长19.19%，净利润增长1.27%的表现，2019年上半年营收增速有所恶化。建筑材料受益于供给侧改革和积极的财政政策，家用电器、轻工制造受益于地产竣工。传媒、农林牧渔和综合三个行业中报净利润降幅最大。申万一级26个行业，中小盘股中综合、轻工制造、农林牧渔等13个行业中报毛利率同比有所提升。行业业绩增速分化，建议关注结构性机会，建议关注综合、轻工制造和农林牧渔等行业。
【有色金属李斌、王林】云南锗业(002428 SZ,增持):守稳锗，发力二代半导体材料
公司红外级锗产品、光纤用四氯化锗和光伏锗单晶片等毛利率高的深加工产品18年营收和毛利合计占比超50%，已成主营。19年公司明确其砷化镓和磷化铟单晶片已可用于光芯片领域，该领域产品价格大幅高于LED领域产品。公司80万片的砷化镓产能若生产光芯片或者射频芯片生产用基材，业绩弹性大。我们认为公司已从资源型企业成长为锗部件和半导体材料企业，我们预计公司2019-21归母净利润有望达到-9.75、56.95、107.36百万元，EPS为-0.01、0.09、0.16元，首次覆盖给予“增持”评级。
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