【宽客研报】宏观研究与资产配置

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巴菲特滚雪球：寻找长坡

资本市场投资研究的核心是如何赚钱。巴菲特的伯克希尔公司股价在过去40年从每股300美元上涨到接近30万美元，累计涨幅1000倍，年均涨幅约20%。巴菲特的名言是“人生就像滚雪球。最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。”

美国、日本经济对比

巴菲特说他自己中了卵巢彩票，因为他出生在美国，而且美国的经济总量持续创出历史新高。其他比如日本经济已经20年没有增长了，对应的股市已经震荡了30年，也就难以诞生巴菲特这样的投资神话。

经济增长：资产回报的基础

从1900年到2018年，美国的实际GDP增长了40倍，而名义GDP增长了近1000倍，折合年化涨幅分别为3.1%和6%。而经济增长是资产回报的基础，美国道指过去118年的年均涨幅为5%、10年期国债利率的均值为4.7%，均接近其GDP名义增速。

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