|
|
【宽客研报】本报告导读：
统计 2013 年报分红概况，估算现金分红对指数期货影响，探究分红送转公告前后事件效应。
摘要：[Table_Summary]
分红数量及总额逐年增加：2013 年报有 1902 家实施分红，1864家涉及现金，分红总额约为 7108 亿元，均为近年新高，行业中银行现金分红总额占比超 50%。
现金分红对指数期货的影响：2013 年报将有 271 只现金分红对沪深 300 指数期货造成影响。截至 2014 年 6 月 29 日，160 家上已完成现金分红除权除息，对指数剩余影响约 1.42%，主要将集中在 IF1407 合约存续期内。
预案公告事件效应：（1）分红整体样本事件效应并不明显，累计超额收益数值均较小，胜率基本在 40%至 50%之间波动，公告后短期内呈现微弱负效应；（2）市场偏好送转股票，公告前事件效应更加显著，公告前 20 交易日收益约为 3%，胜率在 60%左右；（3）送转比例对预案前事件效应有显著区分度，送转比例越高，累计超额收益大小和胜率均越高，送转比例 0.8 之上，公告前 20交易日胜率超过 70%；（4）预案前事件效应较为稳定，各年胜率水平均均较高，09 公告前 10 交易日胜率接近 90%，10 至 13 年较为接近在 70%以上。
实施公告事件效应：（1）整体样本事件效应并不明显，公告前累计超额收益数值均较小，公告后 3 至 7 交易日内，会出现累积超额收益和胜率同时现象；（2）送转实施事件效应稍显著，公告前胜率均在 55%以上，公告日胜率超过 70%，公告后胜率快速下降，10 交易后稳定在 50%左右；（3）送转比例对实施公告前事件效应区分度显著，送转比例越高，累计超额收益和胜率均越高，送转比例在 0.8 以上，公告前 20 交易日收益约为 4%，胜率基本均在65%以上；（4）实施公告前各年度事件效应较为相似，公告前 20交易日至前 10 交易日略有差异，实施公告前 10 交易日胜率在均在 60%以上，除 10 年之外均在 70%。
后续研究内容：分红送转显著的事件效应主要体现在高送转股票上和事件公告前，实际投资中加以利用存在两方面不确定性：（1）公告时间；（2）高送转股票标的。后续将重点通过模型解决以上两个不确定性问题，利用分红送转效应构造事件组合。
回复即可免费已下载完整研报
|
|
