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CPI 高位企稳，通缩持续改善CPI 持平上月，猪肉价格回落。从环比看，CPI 由上月上涨 0.4%转为持平。食品价格由上月上涨 1.8%转为下降 0.4%，影响 CPI 下降约 0.08个百分点。食品中，12 以来生猪供给形势好转，配合储备肉的陆续投放以及进口猪肉的增加，猪肉由上月上涨 3.8%转为下降 5.6%，影响 CPI 下降约 0.27 个百分点。从同比看，CPI 上涨 4.5%，涨幅持平上月。食品价格上涨 17.4%，涨幅回落 1.7 个百分点，影响 CPI 上涨约 3.43 个百分点，其中猪肉价格上涨 97.0%，涨幅回落 13.2 个百分点。工业品价格降幅持续收窄。从环比看，PPI 由上月下降 0.1%转为持平。12 月以来工业品价格回升，带动 PPI 环比上升。从同比看，PPI 下降 0.5%，降幅比上月收窄 0.9 个百分点。CPI 持平上月，高位企稳，随着猪肉供给的改善，价格有所回落，减轻了 CPI 进一步上升的压力。而 PPI 则保持了回升的势头，降幅持续收窄，价格走势分化有所缓解。
预期改善，市场回暖2019 年以来中国经济运行韧性逐渐为市场认识，短期市场前期对经济前景过度悲观的预期得到修正。随着年末召开的年度会议中释放出的政策支持信号加强，市场对经济预期好转的趋势还将延续。前期偏悲观预期对市场的冲击应已过去，未来新数据即使表现不佳，对市场的冲击也比较有限，结构性机会将逐渐呈现。随着未来投资的企稳，中国经济平稳中结构改善、质量提高态势将愈加明显，并将造就中国股市持续向上基础。展望未来，资本市场能走多远主要取决于经济质量改善预期能否形成共识。随着中美斗而不破的格局日益得到市场认可，中美贸易发展对市场的影响将逐步弱化。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现，中国资本市场将延续蓄势、分化、慢牛的格局，核心资产的机会将进一步明确。
结构性通胀缓解，货币维持偏松猪肉供应改善，价格有所回落，CPI 未再进一步上涨。中国价格的高通胀具有典型的结构性特征，扣除食品和能源的核心通胀率仍然保持稳定偏低态势，表明价格上涨并非需求引起。今年春节较早，对猪肉的需求或短时上升，猪肉价格或再度迎来上涨压力。春节因素消退后，需求回归平稳，供给逐步恢复，CPI 有望先上后下。对于 PPI 而言，工业品价格在大宗商品价格短期波动上涨态势影响下，PPI 同比价格持续下降的走势将改变，叠加基数效应影响，未来也将逐渐回归重新站上零基线。签于核心通胀低迷局面，货币政策仍将保持中性偏松局面，货币政策未来“双降”的趋势仍然不变，未来 6-12 月再度降准、降息的可能性仍大。
猪肉供给改善 CPI 高位企稳.pdf
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