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★美国: 弱势美元开启美国经济 2020 年继续走弱，实体和金融之间的背离加剧，叠加大选压力，美联储回归降息通道，美元主动走弱。
★欧洲: 潜在改变正在发生欧元区经济依旧处于底部，但是潜在的改变正在发生，企业部门的回升使得通胀预期逐渐企稳。欧央行宽松空间不大，欧元扭转跌势。
★日本: 意外的赢家日本在 2019 年全球经济下行中意外的受到了较少的负面影响，日央行购债的边际空间非常小，日元的驱动力转向美日利差和避险情绪，因此日元有一定的上升空间。
★全球宏观: 失衡2020 年我们预计看到的是全球经济进一步走弱的局面。金融和实体之间的背离更加严重，这种失衡并没有被结构性改革所解决，央行继续注入流动性维持这种脆弱的平衡，但是失衡引起的矛盾在 2020 年更加剧烈。
★投资建议：年美元将会出现明显的走弱，美联储的货币政策重回宽松，美国经济趋势下行不会改变，欧元区和日本的宽松必要性降低，因此美元在 2020 年走弱是比较明显的趋势。我们并不认为 2020 年全球经济会出现趋势性的回升，结构性问题尤其是债务问题的制约导致实体经济依旧疲弱。美国大选叠加贸易摩擦造成的不确定性影响整个市场，推荐持有避险资产。
★风险提示：全球经济因为贸易摩擦不确定性带来波动影响央行流动性投放节奏。
前夜渐近：末路狂欢中的经济失衡.pdf
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