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11 月工业增加值增速反弹，新兴产业发展持续加快11 月工业增加值增速 6.2%，较 10 月的 4.7%反弹 1.5 个百分点。10 月份工业增加值增速的回落存在一定的季节性，平均 10 月和 11 月工业增加值增速为 5.45%，高于三季度平均 5%的增速。此外，高技术制造业继续保持较快增长，11 月份，高技术制造业增加值同比增长 8.9%，增速高于全部规模以上工业 2.7 个百分点，比上月加快 0.6 个百分点。11 月工业生产增速回升，与出口交货值降幅收窄、PMI 生产指数较大改善保持一致。钢铁、水泥等工业品的生产好转与暖冬房地产保持较高开工和施工有关。但也要看到，去年 11 月工业增加值增速大幅低于历史均值和全年最低带来的低基数效应，在总需求仍具有下行压力下，工业生产强势的可持续性仍有待观察。
1-11 月投资累计增速与上月持平1-11 月固定资产投资累计增速 5.2%，与 1-10 月持平，在连续 4 个月下滑后边际企稳。房地产投资增速韧性依然较强，较上月下行 0.1 个百分点至 10.2%；制造业投资低位震荡，较上月下行 0.1 个百分点至 2.5%；含电力的基建投资累计增速较上月小幅反弹 0.21 个百分点至 3.47%。目前制造业投资处于底部震荡，随着中美第一阶段磋商取得积极进展，外围环境不确定性下降，制造业投资有望出现修复。2020 年专项债额度提前下发 1 万亿，要求专项债资金在一季度到位而且不得用于土地储备和棚户区改造，预计基建投资增速在 2020 年一季度将会出现一定幅度的反弹。房地产市场表现仍然较有韧性，房地产销售持续好转，新开工和施工面积增速虽然有一定的回落，但仍处于高位。整体看，房地产行业从趋势上处于下行周期，房地产投资增速将继续下行，但下行的幅度和节奏短期受加快销售回笼资金以及年末集中交房加快施工的影响还有韧性。
11 月消费增速大幅反弹11 月社零消费增速较上月反弹 0.8 个百分点至 8.0%，是 2019 年下半年以来的新高。具体分类来看，汽车消费增速边际修复，较上月上行 1.5 个百分点至-1.8%；家电、家具、服装、化妆品、日用品等都出现较大幅度的回升，这主要与 “双 11”购物节各大电商加大促销力度，居民的消费行为被推迟到 11 月份集中释放有关。短期展望，12 月汽车消费仍有一定的低基数效应，但“双 11”一定程度会透支未来的消费需求，12 月消费增速存在小幅下滑压力。总结来看，11 月经济数据全面回暖，虽然存在一定的低基数效应，但显示经济有所好转。随着中美第一阶段磋商取得积极进展，外围不确定性有所下降，出口和制造业投资有望出现改善。在房地产投资短期仍将具有韧性以及基建投资逐渐发力下，短期经济有望延续修复。12 月 16 日 MLF 到期，央行采用“加量价平”的操作，一方面是掣肘于结构性通胀的高企，另一方面也显示短期经济不存在加大逆周期刺激的必要。
11月份经济数据点评：短期经济有望延续修复.PDF
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