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A股波动持续下降，情绪或仍为主要驱动因素。上周周报中我们提示，近期几乎没有宏观因子对A股有显著影响，在情绪没有大幅变化时，市场可能维持震荡为主，本周的行情证实了这一点。历史上A股的高波动往往对应着指数收益较差，低波动相对较为安全。从目前的情况来看，市场没有明确的驱动主线，波动率持续下行，情绪较平稳，市场或仍维持震荡。
大类资产表现：A股中小盘略占优，利率债涨幅较高。1）大类资产净值变化：近一年A股三大指数收益都超过10%，近半年中证500表现略差于上证50、沪深300；2）大类资产波动率变化：A股波动率近期持续下降，上证506个月波动率下继续下滑至近14%，黄金波动已高于上证50。
大类资产驱动因子变化：债券受经济数据影响回升。受经济数据仍然较弱的影响，前期利率上行的担忧减弱，本周利率回落，利率债上涨幅度较大。受利率影响，本周企业债也有所上涨，但由于上涨由利率主导，企业债上涨幅度低于国债。美债利率下行，黄金价格小幅回升。
资产配置策略：1）金融周期下的资产配置组合：11月配置信用债、美股，11月以来上涨1.47%；2）长短期风险区间预判模型：维持长短期风险均为低级别的判断，对应长短期风险区间预判组合沪深300仓位为30%，11月以来组合上涨0.37%；3）风险预算组合：本周组合均上涨，涨幅0.29%、0.34%、0.36%。
基金市场回顾：中证偏股基金指数（包括混合偏股型和股票型基金）本周上涨0.88%，今年以来上涨40.21%；中证债券基金指数本周上涨0.17%，今年以来上涨3.55%。
基于Barra风险模型的偏股型基金组合本周持续跑赢基准：组合本周净值回升，小幅上涨1.15%，同期中证偏股型基金指数上涨0.88%，组合本周跑赢基准0.27个百分点。2019年1月1日以来，组合累计上涨40.98%，跑赢基准指数0.76个百分点。 |
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