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风格轮动——基于成分股动量的大小盘轮动策略报告要点 当前市场环境下，风格轮动尤为重要
风格轮动描述市场上具有对立特征的板块涨跌力度不同或此消彼长的现象，作为一种积极动态的风格投资方式，风格轮动相当于选股中的资产配置，较因子轮动更易与择时结合到一起，对于多因子具有较强的辅助意义。 大小盘存在轮动关系，从指数和成分股入手分析
A 股市场多数时间段，小盘股要明显强于大盘股，月度完美轮动收益高达 33%，故大小盘存在较强轮动关系，具有操作可能性。本文从指数本身和指数成分股角度出发分析大小盘相对强弱关系，运用纯多头和纯多空方式表现轮动效果。 跟踪指数动量，比价关系表现突出
根据价格比的趋势性假设，从指数的基础价量数据出发，衡量大小盘强弱关系，在原有均线等择时系统上进行回测，价格比、估值比表现突出，后者今年以来收益高达 4.79%，价量关系、流动性、相对强弱相对动量则表现一般。 成分股结构反映市场情绪，日内动量表现稳定
成分股相对于指数，较大程度还原了指数初始信息，同时预示投资者行为，反映指数情绪。对股票状态进行区分后，日内动量为正成分股占比表现优异，多空年化 8.27%，均线成分股占比、成分股价量关系、成分股趋同度表现一般。 指数和成分股结合策略效果更佳，适用于股指期货
在原有指数和成分股轮动基础之上，将二者结合起来综合判断，年化多空提高至 8.96%，且交易频次有所下降。对股指期货当月连续合约进行回测，多空年化达 10.22%，最大回撤仅 6.53%。 目录大小盘轮动
轮动概述
轮动特征
轮动思路
轮动体现
基于指数本身的大小盘轮动
指标构建
指数比价关系
价量关系
相对强弱与相对动量
基于指数成分股的大小盘轮动
成分股构建方式
20 日均线之上个股占比
放量上涨个股占比
日收益率相关系数
日内动量为正个股占比
策略的进一步改进与股指期货应用
策略改进
股指期货运用
模型思考
总结 图表目录
图 1：沪深 300/中证 500 完美轮动效果
图 2：沪深 300/中证 500 比价关系
图 3：沪深 300/中证 500 比价关系轮动净值表现
图 4：沪深 300/中证 500 估值比关系轮动净值表现
图 5：沪深 300/中证 500 价量关系轮动净值表现
图 6：沪深 300/中证 500 流动性轮动净值表现
图 7：沪深 300/中证 500 相对强弱相对动量轮动净值表现.
图 8：沪深 300/中证 500 均线个股占比轮动净值表现
图 9：沪深 300/中证 500 放量上涨个股占比轮动净值表现
图 10：沪深 300/中证 500 成分股相关关系均线轮动净值表现
图 11：沪深 300/中证 500 日内动量轮动净值表现
图 12：沪深 300/中证 500 改进轮动净值表现
图 13：沪深 300/中证 500 股指期货轮动净值表现
表 1：沪深 300/中证 500 不同年份涨跌幅
表 2：风格轮动策略表现形式
表 3：沪深 300/中证 500 比价关系轮动效果
表 4：沪深 300/中证 500 估值比关系轮动效果
表 5：沪深 300/中证 500 价量关系轮动效果
表 6：沪深 300/中证 500 流动性轮动效果 .
表 7：沪深 300/中证 500 相对强弱相对动量轮动效果
表 8：沪深 300/中证 500 均线个股占比轮动效果
表 9：沪深 300/中证 500 放量上涨个股占比轮动效果
表 10：沪深 300/中证 500 成分股相关系数轮动效果
表 11：沪深 300/中证 500 成分股日内动量轮动效果
表 12：沪深 300/中证 500 改进轮动效果.
表 13：沪深 300/中证 500 股指期货多空效果
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