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供需有所改善，制造业PMI小幅回升。9月，制造业PMI为49.8%，较上月上升0.3个百分点,虽然仍处于荣枯线以下,但整体景气较上月有所改善。其中，企业生产经营活动预期指数回升1.1个百分点至53.3%，企业的乐观程度有所提高。
从需求端看，需求小幅改善。随着对美出口依赖程度不断降低，以及受9月美方宣布关税加征延后的影响，新出口订单指数回升1个百分点至48.2%；内需有所回暖，进口指数小幅回升0.4个百分点至47.1%，新订单指数上升0.8个百分点至50.5%，自5月以来重回景气区间。
从供给端看，生产扩张加快。9月制造业生产指数回升0.4个百分点至52.3%，采购量指数上升1.1个百分点至50.4%。原材料库存指数上升0.1个百分点至47.6%，产成品库存下降0.7个百分点至47.1%，需求小幅回暖背景下企业产品销售情况有所好转，库存持续去化，一定程度上也表明贸易冲击叠加房地产调控下企业仍存在观望情绪。
从供求关系看，价格指数回升。本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升3.6和3.2个百分点至52.2%和49.9%，预计9月PPI或有小幅上行。此外，出厂价格指数上涨程度不及购进价格指数，需求偏弱背景下企业转移成本能力有限，关注企业盈利空间收缩情况。
分企业规模看，大中小型企业景气均回升。受近期稳增长政策加码及减税效应持续影响，各类企业PMI均有不同程度回升，大、中、小型企业PMI分别上升0.4、0.4和0.2个百分点至50.8%、48.6%和48.8%，全部位于扩张区间，其中大型企业对制造业景气回升的拉动作用较为突出。
服务业与建筑业景气持续分化，非制造业PMI小幅回落。9月非制造业PMI较上月微幅回落0.1个百分点至53.7%，总体仍保持扩张势头。
分行业看，服务业PMI较上月小幅回升，9月服务业商务活动指数回升0.5个百分点至53.0%，扩张速度重回较高水平。受制造业景气回升的带动，生产性服务业和物流业商务活动指数上升。航空、邮政、互联网、货币金融服务等行业商务活动指数位于较高景气区间；住宿、餐饮、房地产、居民服务等行业商务活动指数位于收缩区间。受房地产融资约束，建筑业景气有所回落，但位于较高景气区间，新订单指数回升显示市场需求增势稳定，后续仍有望保持平稳扩张。
9月，“六稳”政策集中发力，供需双侧小幅回暖，制造业下行压力有所缓解；建筑业与服务业景气分化，非制造业PMI小幅回升。从高频数据来看，六大发电集团日均耗煤量小幅下行，或与天气转凉用电需求下降有关；受国庆前限产政策影响，高炉开工率月末大降，下月生产端或出现收缩。后续来看，政治局会议和国常会均要求加大基建补短板力度，年内新增专项债提前发行概率较大，叠加产业升级、减税降费红利的释放，有望在一定程度上缓和四季度经济下行压力，制造业景气或见底回升，但在中美贸易摩擦仍存不确定性以及房地产调控约束下，制造业景气改善程度或不大。
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