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8月14日美国再现利率倒挂，其中10年期美债收益率为1.584%，而2年期的美国国债利率为1.587%，短期国债收益率超过长期国债，出现了所谓的利率倒挂现象。而受此影响，美国三大股指全线大跌，市场一片惊慌。
1.美国国债利率形成机制
为什么市场对美国国债的中短期倒挂显示这么敏感？再这里就要先了解一下美国国债的形成机制。美国的国债是全球最大的主权债券。目前全球市场存量月为18万亿左右。美国自上世纪70年代在奉行的“凯恩斯主义”遇到难题之后，美国的经济政策从偏国家宏观调控的政策转向“新自由主义”，政府的财政干预逐渐减少，市场的力量逐渐在经济中起到主导作用，而政府剩余的政策手段中，货币政策成为调整国际经济关系的主要政策，其中制定基准利率就是一项非常重要的利率政策。 美国的基准利率是在美联储缴纳存款准备金的美国银行间的隔夜拆借利率。联邦公开市场委员会（FOMC）每隔1.5个月左右会召开一次利率会议，设定美国联邦基金利率的目标值，这个目标值就是所谓的“基准利率”。美联储会通过公开市场操作等手段使联邦基金利率向目标利率靠近,而美元的市场利率会自发地向联邦基金利率靠近。从这个政策制定可以看出，美国的短期利率受美国货币政策影响较大。 但是美国国债和其他国家国债有一点不同，美国国债有多重特征。首先，美国国债是一种相对来说的无风险资产，是市场在前景不明确的时候进行市场避险的优良标的，这一点和黄金的属性比较接近。2.全球间的贸易交易主要靠美元进行支付，因此各国需要储备美元以用户进行国际间的兑付，由于美债具有低风险高流动性特征，因此各国一般把美国国债作为美元的储备性资产。目前美国国债中外国投资者持有量大约在35%左右。 美国国债利率是一种相对自由浮动的利率，受市场供需影响。当对未来全球经济悲观的时候，市场对美债，特别是中长期国债的需求就会增加，这个时候美国国债利率就会逐步走低。因此一般可来说短期国债利率受美联储政策影响较大，而中长期国债受全球经济预期影响较大。
2.历史上美国国债利率倒挂的信号 在历史上美国国债利率倒过一直是经济衰退的前瞻指标。下面我们看一下美国历次利率出现倒挂的图形。从图形中（基于更加准确的10年期---3月期国债）我们可以看出每次利率倒挂后，在2年内美国经济都出现衰退。其中最短的时5个月内（1973-1975），最长的时候16个月（2007--2009）。
从历史上看，在每次国债出现倒挂后，美国经济大概率在不久进行衰退期。这也是本次利率倒挂后市场剧烈反应的原因。
但是有一点我们也要看到，利率倒挂后市场一般不会在短期出现衰退，他的传导时间一般比较长。因此短期大家大可不必恐慌。
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