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高频量化到底怎么了?

张咏 科技金融 2021-11-10 07:40 238044人围观



二、被针对了吗?

先解释一下什么叫被针对,也就是说如果量化策略被**,并且对手可以从这种规律中持续稳定获利,那我们认为这是被针对了。
我第一次感受到策略的问题,或者说第一次感觉到“被针对”,是九月下旬的时候,当时盘面出现了极其严重的开盘后价格博弈的现象。
很多我们持仓的个股(我相信也是很多量化的持仓股),在开盘后迅速拉高,然后在 9:35-9:40 分以后无情的自由落体运动,让我体验从 10 分钟以内从+1%+的超额到-1%+超额。这种情况在以前是没有的,我当时思考的问题是:
1、这是不是量化干的?

2、这种方式可不可以持续盈利?

第一个问题其实我并没有答案,我想这个原因也是多种多样的,其中也一定包括了量化的止损盘,但第二个问题我是有答案的,这种方式很难进行持续盈利,因为这种操作模式太粗暴了,太容易被掌握了。
A 股的游戏规则里,也难有这种开盘以后通过暴力控制盘面来稳定获利的先例(也许是我孤陋寡闻)。所以我的判断,这种方式并不是持续性的,而是消耗性的。是结合当前市场环境中出现的一种短期博弈现象,这种现象并不会持续出现,当然,如果持续出现,我相信会很快被量化的铁拳打到生活不能自理。
第二次,让我更加深刻数倍的感觉“被针对”,就是 11 月 4 日的行情,当天各大指数都是上涨的,但很不辛,我们的持仓明显跑输了指数。我看到了很多做主动管理,或者做个股的朋友说当天是“普涨行情”,恨不得在心中骂娘。
11月 5 日,这种局部的集中跑输出现的更加明显,让我给自己提出了这个问题:
有没有人,在利用量化的“BUG”持续的赚钱?
很不辛,答案是有,股票市场是个准零和游戏,高频量化持续的亏钱,那一定有人赚了钱,而且一定不是那些风险偏好低的价值投资,而是同样在刀尖上跳舞的玩家。可是,为什么他们能从量化上稳定的赚钱呢?
这里打个比方,一个叫量化的居民去一个小镇,每天要和小镇里的其他居民玩石头剪刀布的游戏。量化发现了这个小镇里的居民特别喜欢出石头,从利益最大化的角度,他会更多的布。哦不对,他应该每一把都出布,这样才能将盈利最大化。事实上,5/6/7 月份里量化的高超额,就是在不停增加布的比例的过程,也的确从中获得了高收益。
但如果小镇里的聪明人发现了有人天天出布就能赢得盆满钵满的时候,这个策略就出现了问题,很简单,因为他可以每一把都出剪刀。
这里我用了比方,但是如果从博弈论的角度翻译,就是量化在过去一段时间,因为将剥削策略用到了极致,而偏离了处于纳什均衡GTO(Game Theory Optimal,例如在石头剪刀布游戏中各用 1/3 的概率)策略,从而受到了别的策略的剥削。
这里我没有办法展开讲,也讲得不好,有兴趣的朋友可以自行查阅相关文章。
那好,还是回到我们关心的问题:这种情况会不会持续?

从博弈论的角度思考这个问题,答案是不会一直持续下去,因为剥削我们的策略,本身也在自增强的过程中严重偏离了纳什均衡,所以会在一个相对缓慢的过程中,让市场逐步消化,最后在几轮波动后,回到更趋于理性的环境。
三、短期内怎么办?
这段时间,无论是管理人,还是持有人,相对都会比较难受,但是基于上一 个段落中的答案,我们觉得需要做的是更多的将近期市场数据加入到学习样本中,并加强这些数据的学习率,从而让市场能更好的适应“有很多人出剪刀”的市场。
另一方面,还是坚持,因为无论是从市场的情绪变化,风险偏好变化,以及历史经验看,目前跌下来了以后,风险释放是相对充分的,甚至从一些板块来看,是过度的,所以坚持下去,我对于产品未来像过去一样走出业绩大坑依然抱有十足的信心。
四、中长期看,量化还有没有搞头

目前量化研究的数据样本是 A 股从一个相对“蛮荒”的时代开始的所有数据,里面充斥了不成熟、不理性的交易,里面有非常多的类似于“这个小镇中的人爱出石头”这样的投资机会,所以目前量化的策略还是以剥削策略为主。
随着聪明钱的比例增加,未来量化整体的发展方向,会更注重策略的防守型,这里的防守型并不完全指弱势环境下的抗回撤能力,而是“不被利用”的特点,或者说更偏向于 GTO,而未来盈利的主要来源,则是其他市场玩家偏离 GTO 后产生的损失。
当然,这个过程绝对不会一蹴而就,是一个循环靠近的过程,可能需要 5-10 年的时间,但是在这个过程中,尽早有 GTO 解决方案的基金公司,会更有机会在这个市场上长久的存活下去并保持业绩稳定。
所以我对于未来的量化,未来的指增,依旧保持乐观的态度。未来的市场是一个更复杂,更依赖科技、数据的市场,也需要更高的投资智慧去领悟。这是我们每一个从业者不懈的追求。
作者:朱仁杰 
来源:价值百宝箱
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原作者: 朱仁杰 来自: 价值百宝箱
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