科创板中的量化交易机会

2019年如果评选过重金融市场最重要的事件，那么非科创板莫属。而相比A股主板和创业板，科创板股票波动区间更大、融券制度更灵活，这些为国内运用量化交易进行A股投资提供了比较好的机会。因为对于量化交易来说，比较少的“镣铐”更能发挥机器的作用。当然在当前科创板刚开始阶段，对量化投资来说，是否有足够和成交量提供流动性非常重要。

科创板中的量化交易优势

对量化交易来说，科创板提供了更好的而交易环境，主要是两个方面：波动区间和融券制度。

首先是科创板上市股票的波动区间更大。首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此后涨跌幅比例为20％，这一波动区间高于现有A股。对量化交易来说，一般来说，量化策略的交易机会越多，但对波动率也有要求。“印花税按千分之一计算，手续率一买一卖合计万分之四，如果股价按平均10元来算，由于买卖均有交易磨损，都按一分钱算的话那就是千分之二，合计下来就有千分之三点四。每日股价至少波动一个点以上才能考虑做。

其次是科创板融券制度的放开，丰富了交易的手法。不同于主板筛选两融标的要满足上市三个月，以及市值、股东人数、波动率等方面的要求，科创板股票上市第一天就成为标的证券。同时，在两融业务的上游环节，即券商借券环节，一方面公募基金、战略投资者等机构可以出借股票，且期限费率更灵活，另一方面，机构出借券源后，券商可以实时借入（主板要求T+1），供客户融券卖出。

关注成交量

除了关注波动区间和融券制度的利好，流动性和交易量也成为量化私募关注的重点。科创板开市初期可能场内投资者较少、部分个股流动性可能出现不足，这意味着规模资金买卖时很容易把自己套进去。这是使用日内回转策略的量化基金最担心的问题之一。

从过往量化中性策略的业绩表现看，成交量的支撑必不可少。据格上研究中心数据，2018年全年，股票中性策略平均斩获-0.38％收益率，但产品表现分化，前四分之一收益高达19.30％，主要由高频策略贡献，但下半年高低频策略之间的业绩差异已有所收窄，原因一方面在于高频领域持续的超额回报吸引了众多参与者，导致该领域出现拥挤，阿尔法收益被摊薄。另一方面，市场热点匮乏、持续性极差，且市场交投意愿不强，个股活跃度偏低，导致高频策略的优势难以施展。

量化交易相比普通的主观交易，持仓股票更多，换手更快，常常需要每天在市场上进行交易。当成交量降低时，市场整体流动性变差，很难以同一价格成交大量订单。此外，如果市场出现2017年类似的“一九”行情时，由于量化交易常常基于一篮子股票，极端分化行情也会制约其业绩表现。