例如，2017年初，由于欧洲经济的复苏，市场预期欧央行会上调货币政策利率，虽然该预期没有兑现，但美元指数2016-2017年的贬值却跟该因素有关，这是美元指数有时会与利率差背离的原因，2017年、2019年都是这样的例子。 
同时，美国财政部赤字占比GDP创下2009年来最高值。
截至2020年5月31日，美国财政赤字规模为18803亿美元，占到同期GDP规模的9.87%，该比率仅次于2009年12月的10.06%，创2009年来最高值。
财政赤字占比GDP扩张往往对应美元贬值，1979-1986年是一个例外。1979-1986年处于加息周期，宽财政+紧货币，导致该时期美元指数上升。
当前情况下，美联储预期在2022年之前会维持0%-0.25%的联邦基金利率区间，同时美联储资产负债表大幅扩张，伴随财政赤字放宽——类似2008-2009年，货币宽松与财政赤字扩张将带动美元步入下调周期。 
、另外，全球央行资产配置的转移也带来美元的看空。
随着全球央行抛售美债购买黄金，一定程度压低了全球央行对美元的配置，这个时候金价上涨、美元下跌成为大的趋势，这个趋势从2018年底美债最大持有方中日俄抛售美债、大量购买黄金，能够看出来，这是一个大的变化趋势。这对于黄金是利好，对于美元是利空。
中国与日本是美国国债最大持有者，2018年来中国开始持续减持美国国债。
美国财政部公布的截至2020年3月份外国投资者持有美国国债6.8万亿美元，较上月环比下降2566亿美元，创2000年来最大环比降幅，其中中国持有1.08万亿美元，环比下降107亿美元，日本持有1.27亿美元，环比增加34亿美元。 
除了减持美债以外，各国央行开始增加黄金购买。中日英俄央行从2018年底开始都在逐渐增持黄金，截至2020年5月份，英国央行储备黄金173亿美元，俄罗斯央行储备黄金1276亿美元，日本央行储备黄金425亿美元，中国央行截至4月份储备黄金2856亿元，约408亿美元。
- 3 - 资本回报与风险偏好 是美元短期走势重要考量因素
美欧财政与货币政策做法会影响资本市场资本回报预期，反映对影响美元走势的中间变量：资本回报与风险偏好上。
美元作为全球结算货币，强大的美元离岸市场影响着美元短期走势。美元短期走势一般会受到两个因素影响：一是风险偏好，二是资本回报（债券或权益）。
风险偏好主要是应对极端事件，极端事件反映的避险情绪会使得资金回流避险资产——美元，但是这种避险情绪推升的美元走势往往是短期的，而资产相对回报——利差推升美元汇率持续性更强。
LIBOR-OIS利差是衡量短期风险偏好的变量。离岸市场美元流动性短期影响美元指数走势，LIBOR-OIS利差是衡量美元流动性的一个指标，也可以用Ted利差（三月期伦敦银行间市场利率（LIBOR）与三月期美国国债利率之差）观察美元流动性情况。
2000年来，Ted利差出现过几次大幅上行：2008年金融危机和2012年欧债危机时，恐慌情绪导致离岸市场流动性收紧；2016年，美国货币基金改革导致美元流动性收紧；2018年以来，美联储加息缩表、美元升值，跨国公司海外利润减税带来美元回流，利差两次上行。 
资本回报主要体现在美债市场与美股市场的相对强弱，当美债与美股市场收益率高时，美元回流美股美债市场。美德、美日、美英利差走弱，跨国利差并不支持美元指数持续走强。
从美联储加息预期来看，6月10日公布的美联储议息会议纪要显示，美联储维持当前0%-0.25%的联邦基金利率至少到2022年。2019年来，美德、美日、美英的10年期国债利差持续下行，为美元指数的下行提供了条件窗口。 
从美国企业债务杠杆以及美国社会潜在的贫富分化，美股未来存在走弱风险。美股当前表现强势是过去几年美元指数维持强势的一个原因，美股经过这么多年强势表现，其潜在存在走弱因素：
一方面，美联储低利率环境下，美国企业部门的高杠杆率限制了信用扩张的空间；
另一方面，美国企业高杠杆并没有带来企业利润扩张，企业高层通过杠杆回购缓解了美股EPS的回落，只是加剧了贫富分化，积压了社会矛盾。 
|
