宏观专题研究:美国中期选举的政策博弈及影响

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来源: 2022-11-13 22:38:35 显示全部楼层 |阅读模式
北京时间11月9日,美国中期选举的结果将陆续公布。从选情看,民主党并不处于有利地位,未来美国的政策将走向何方?
  先来快速理解中期选举是什么
  中期选举选的是美国两党在国会中的席位。简单来说,中期选举决定了两党对国会的控制程度,尤其是执政党能否控制国会。
  美国实行三权分立的政治体系和两党制的政党制度。三权分立体系下,立法权力归国会。美国通过一项法律需要两会同意。
  施政纲领能否落地,首先需要国会通过相应法案。因此执政党对两会的控制程度,决定了执政党立法施政的难易程度。
  美国中期选举背后的政策博弈
  民主党目前掌握着对美国两会的领导权,因此拜登政府各项政策的推动都较为顺利。一旦民主党在中期选举中失去对两会控制,美国各项政策的落地实施进展或将迎来变化。
  根据美国国会领导权的最终归属,中期选举分为三个结果。分别是民主党控制两院、国会分裂、共和党控制两院。
  一个有趣的历史经验,执政党往往无法在中期选举中占优。根据民调网站的预测,民主党失去两会的控制是大概率事件。
  中期选举的政策博弈之一,民主党控制两院
  有市场观点认为,假如民主党能控制两会,美国将继续实施“大财政”战略。
  但我们认为,在高通胀的宏观环境下,再叠加英国养老金危机的前车之鉴,美国未来推出大规模财政刺激的概率很低。这一情形下,拜登政府更有可能将新增财政计划的重点放在产业补贴上,以继续打压中国。
  当美国经济面临衰退危机时,不排除拜登政府重启财政刺激的可能性。
  中期选举的政策博弈之二,分裂国会
  财政方面,拜登政府尚未完成的医改、加税等方案将难以继续推进,共和党可能会用债务上限问题作为筹码与民主党展开谈判。
  既然内政难以施展,拜登政府可能会把注意力转向国外。对外贸易方面,大规模的产业补贴政策可能难以推进,取而代之的可能是针对性的产业制裁。
  中期选举的政策博弈之三,共和党控制两院
  财政方面,不仅拜登政府的“蓝图”难以实现,很可能共和党还会倒逼拜登政府削减财政开支。因为共和党对国会的控制力度更高,不排除债务上限问题要拖到最后时刻才能解决的可能性,重演2011年美债违约危机。对外贸易方面,预计对华的鹰派态度不会改变,各类直接打压性质的贸易政策可能会增加。
  我们对本次中期选举的两点判断
  历史经验表明中期选举后一年,美股往往有不错表现,近年来美债利率在选举后偏向于下行,黄金价格则偏向于上涨。当前的宏观环境下,我们有两点判断,第一,民主党控制两会的概率低;第二,本次中期选举对当下资本市场影响有限。高通胀是当下最重要的宏观特征。财政上,哪个政党控制国会能推出的政策都比较有限。贸易上,通胀决定了大规模的贸易脱钩不会是美国的首选。货币上,美联储仍将维持抗通胀的态度。因此,宏观环境决定了中期选举能改变的东西不多。
  风险提示:海外地缘政治风险;对美联储货币政策理解不到位;美国通胀失控风险。
宏观专题研究:美国中期选举的政策博弈及影响.pdf (1.29 MB, 下载次数: 0)

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