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石油和疫情两大关键因素的新变化

KUO 市场解析 2020-4-7 22:17 71581人围观

核心观点 
本轮主导市场走势的两个关键点:石油价格战和全球疫情。上周石油价格 战迎来关键转折,在特朗普斡旋下,石油价格战出现缓和,推动油价震荡 反弹,重点关注本周 4 月 9 日的 OPEC 会议。全球疫情方面,美国作为疫 情“新震中”,新增病例有趋稳迹象但仍待观察,而印度等可能是未来的高 危区。特朗普表示美国将迎“最艰难两周”,死亡人数将会激增。我们认为, 美股虽然阶段性企稳,但基本面冲击远未结束,尚难逆转。美国经济数据 尚未充分反映疫情的冲击,预计数据下滑将会进一步深化,市场的真正企 稳可能要等到盈利下调的充分反映与疫情拐点的曙光初现。
美联储迈向“全球央行”,意在缓解美债抛**压力,稳住离岸美元流动性 海外疫情不断蔓延导致避险情绪升温,美元指数走高,新兴市场面临资本流 出压力,不得不通过抛**美债换取美元流动性以稳定本国金融和汇率市场。 3 月美联储代外国央行、主权财富基金和储备基金等管理的国债数量单月降 幅创历史记录,减少 1090 亿美元。为减少美债抛**压力,美联储 4 月 1 日 启用海外央行回购便利(FIMA),允许在纽联储开有账户的央行和国际机构 以抵押国债换取美元流动性,此工具旨在减少海外金融压力给美国金融市场 带来的风险。我们认为,此举意味着美联储迈向“全球央行”,开始充当全 球最后贷款人角色,其目的是稳住离岸美元流动性,降低新兴市场尾部风险。
美国经济数据尚未充分反映疫情的冲击,预计数据下滑将会进一步深化 我们认为,疫情对美国经济的冲击或将深化,当前的经济数据并未充分反 映。其一、3 月非农数据 10 年来首次转负,录得-70.1 万。由于 3 月非农 数据仅截至 3 月 12 日当周,尚未完全反映中下旬疫情大爆发以来的就业损 失。而截至 3 月 28 日当周,首次申领失业金人数跃升至 664.8 万,我们预 计 4 月非农数据将会进一步大跌。其二、3 月 ISM 制造业 PMI 略低于枯荣 线,录得 49.1 但好于预期,主要原因在于企业停产限**、交货时间延长, 使得**商交付指数创 15 年来最大涨幅,虚假拉高了 PMI。而 3 月新订 单指数跌至 42.2,录得 11 年新低,这一分项更能体现总需求的下滑。

关注本周 OPEC 会议,特朗普斡旋下,石油价格战出现缓和 上周,美页岩油巨头惠廷公司申请破产,成为本轮石油价格战的首个“牺 牲品”。由于美国页岩油开采成本高于传统产油国,油价暴跌使得页岩油企 业首当其冲。另外,页岩油企业主要通过发行高**益债券进行融资,油价 若继续滑坡,也将触发债务违约风险,6 月将开始迎来企业债到期高峰。4 月 2 日,特朗普发推特称俄罗斯与沙特将大幅减产。4 月 3 日普京表示, 有可能将全球每日石油产量削减 1000 万桶,但前提是美国也要参与减产。 上周布油上涨 22%,**于 35 美元/桶。我们提示关注 4 月 9 日 OPEC 会议, 在特朗普斡旋下,石油价格战有望缓和,推动油价震荡修复。 
美国作为疫情新震中,新增病例有趋稳迹象但有待观察,未来两周是关键 根据 WHO 数据,截至 4 月 5 日,全球确诊人数超过 120 万,而美国超 30 万。我们将海外各国疫情大体分为三个梯队:1)美国作为疫情“新震中”, 新增病例增长较快但有趋稳迹象,仍待进一步观察。而印度疫情有恶化趋势, 新增确诊迅速增多,可能是未来的高危区。2)疫情上升期但逐步接近峰值, 其中西班牙新增确诊人数仍处于高位,但波动中有下降趋势,法国新纳入疗 养院数据,确诊数字出现跳涨,英国新增确诊仍持续上升。3)疫情防控效 果初现,意大利、德国、伊朗新增病例出现峰值回落迹象。我们认为,美国 是疫情新震中,短期冲击仍较大,而欧洲疫情逐步受控,有望出现缓和。 
风险提示:海外疫情扩散范围和持续时间超出预期,各国疫情防控和政策 刺激不及预期,全球资本市场剧烈波动。  


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