瑞幸咖啡，从一杯小清新到阻断国内企业海外融资之路

KUO 市场解析 2020-4-3 22:10 88734人围观

今天写第二篇关于瑞幸咖啡的文章，很不幸昨晚瑞幸暴跌后今天在国内的舆论圈居然出现奇怪的论调，“割资本主义的韭菜，薅资本主义的羊毛，补贴国内消费者”，“国货之光”，这样的论调让我实在对国内这些脑残粉说一句：疫情期间不仅身上长肉了，脑子也长肉了。

 瑞幸咖啡的资本游戏

如果说最近两年那个品牌是国内最快速崛起的品牌，瑞幸咖啡绝对榜上有名。凭借一个小小的蓝杯，从2017年第一家店在银河Sohu开启开始，到2019年5月在美国纳斯达克上市，瑞幸咖啡可以说创造了一个“资本神话”。

瑞幸咖啡的运作方法有明显的神州租车的风格，通过大范围的补贴政策，明星代言，扫网式全网营销推广，全国不计成本和盈亏的快速扩张门店，到2018年5月，已完成门店布局525家。2018年7月11日，瑞幸咖啡宣布完成2亿美元A轮融资，投后估值10亿美元。 同年12月12日，瑞幸咖啡宣布完成2亿美元B轮融资，投后估值22亿美元，而门店数量也快速膨胀到2000家。2019年05月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克交易所上市交易，共募集资金5.61亿美元，公司市值约42亿美元。2020年1月9日，胡润研究院发布《2019胡润中国500强民营企业》，瑞幸咖啡以市值500亿元位列第132位。短短两年时间，从0打造一个市值500亿的帝国，当然昨天晚上一晚上300多亿灰飞烟灭。

 据说今天瑞幸咖啡很多门店顾客爆满，记者采访为什么这个时间点来排队买咖啡，答案大多是“手里有很多优惠券，怕以后用不上”。

快速增长背后的故事

瑞幸咖啡的案例可以作为中国资本运作+市场运作“完美”的教科书。最近几年中国多个市场在资本大浪下+互联网思维风起云涌。从滴滴快的的补贴大战，到小黄摩拜的烧钱游戏，之后延伸出来的瑞幸咖啡的案例，而瑞幸咖啡的实际操刀者正是在租车补贴大战中也占有一脚的神州优车团队。而这次凭借雄厚的资金市场，娴熟的扫网式全网营销模式，短短两年玩了一个比租车更好玩的生意-咖啡店。所以说没有互联网改造不了的行业。

但是对于资本来说，再完美的剧本，再动听的故事，最后都要跳出剧本，把故事讲给别人，把财富留给资金。

翻阅瑞幸得招股书显示，瑞幸咖啡前五大股东情况分别为：陆正耀家族信托持股 30.53%；钱治亚家族信托持股 19.68%、MayerInvestmentsFunds 持股 12.4%；大钲资本持股 11.9%；愉悦资本持股 6.75%。

其中，SunyingWong是 MayerInvestmentsFunds 控制人，也是陆正耀的姐姐，是陆正耀的一致行动人，二人合计拥有瑞幸咖啡 42.93% 的股权。另外几位股东中，大钲资本老板黎辉和愉悦资本创始及执行合伙人刘二海是陆正耀的长期资本支持者，三人也被外界称为神州系“铁三角”。

从今年1月17日公开数据显示，Hui Li减持4416万股，减持比例23.37%。持股比例位列第六位的愉悦资本创始及执行合伙人刘二海曾公开表示，“我和钱治亚（瑞幸咖啡创始人兼CEO）一股股票都没卖，舍不得。”不过从2020年开始，刘二海及愉悦资本正在撤离瑞幸。自2月10日开始，瑞幸连续发布15条“超过5%披露”重要公告，涉及股东股权事宜。 3月27日，瑞幸宣布任命两名新的独立董事，刘二海卸任审计委员会成员。浑水匿名报告中还提到，瑞幸的管理层通过股票质押兑现了49%的股票持有量(占已发行股票总数的24%)，令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。可见在上市的过程中，大股东已经通过一些方式成功套现。

但是瑞幸咖啡这么好的故事，续集总是要有的，故事即是讲给韭菜听，有时候鲸鱼也可能会被吸引过来。数据显示，截至2019年年底，共有158家机构投资者持有瑞幸咖啡股票，持股总数达4.6亿股，股比达23.93%。而在2019年3季度末，仅有94家机构投资者持有瑞幸咖啡股票，持股总数也只3亿股。这意味着，仅2019年四季度，就有64家机构新进入场。而12家机构持有超过千万股瑞幸咖啡股票，包括美国银行、瑞银等国际知名投行，Capital Research Global Investors（全球资本研究投资者基金）、LONE PINE CAPITAL LLC（孤松资本）等著名对冲基金。

对中国海外融资的冲击

瑞幸咖啡高达20亿的造假，可以说是2020年第一颗“脏雷”，对于资本市场来说，虽然大家都在讲故事，谈规划，聊未来，目标是买个好价钱。但是财务造假是商业中不可触碰的底线，虽然在A股市场这个底线可以不那么明显或者严重，但是在欧美成熟的资本市场，财务造假面临的高额惩罚让 很多公司在做这类事情之前不得不三思。特别是在安然公司造假引起巨大市场震荡之后。

而当前的时间点无论是中美贸易战之后的世界格局变化，还是疫情下的全球金融市场动荡，瑞幸咖啡将为中国企业寻求海外融资增加难度，甚至一定意义上阻断了未来很多企业的海外融资之路。当前美国正在寻找谷中途径希望阻断中国企业获取海外资金的渠道，而瑞幸咖啡正好给了美国政府很好的接口，也让未来中概股的信任降到的低点。一杯小蓝杯，断送大量融资路。