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打造量化对冲范本

KUO 基金研究 2020-2-11 08:53 87986人围观

作为富国量化投资团队最早的成员之一,富国量化投资副总监方旻深耕量化投资领域已超过十年。目前,李笑薇、方旻一起管理着富国沪深300指数增强、富国中证500指数增强等多只公司旗舰产品,且大多业绩优异。以其管理时间最长的富国沪深300指数增强为例,截至今年1月17日,自其2014年11月底开始掌管以来,年化回报达到17.85%,超越基准总回报逾60%,跻身同期同类产品前四。正在发行的富国量化对冲三个月持有期基金将由方旻亲自挂帅,这也是富国首只公募量化对冲产品。

量化对冲基金迎来春天

受股指期货长期贴水以及对股指期货交易规则的修改等原因,过去几年公募量化对冲产品发展停滞不前。不过在去年底,量化对冲基金重新开闸,富国等基金公司旗下7只公募量化对冲基金成为首批获批产品。

方旻指出,虽然优秀的基金经理可以通过选股、择时获得α收益,但较难避免市场下跌带来的系统风险。而通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的系统风险(β收益),获取纯粹的α收益,争取投资组合可以获得与市场涨跌无关的正收益。

在当前A股热点开始分散、股指期货基差恢复至升水状态,固定收益等其它低风险品种收益率下行等背景下,方旻认为量化对冲基金迎来发展良机,且未来发展空间广阔。

“2019年,集中持有核心资产的风潮,令量化对冲基金优势不明显,但从去年12月份以来,核心一线龙头开始持续下跌,市场热点也逐渐向二线龙头开始转变。一旦市场热点开始扩散,实际上就是量化基金的春天又开始了。”方旻继续指出,随着股指期货多次松绑以及对冲成本降低等,今年量化基金有望像2014年、2015年的时候,再次释放其魅力。

打造量化对冲理财范本

记者注意到,在当前利率下行、资产荒的大背景,一些机构投资者和散户也开始加大配置量化对冲基金,将其作为低风险理财产品的替代品。

资讯显示,截至2019年一季度末,市场上现有的近20只量化对冲基金规模尚在50亿左右,而到了去年底,其最新规模已经突破166亿元。除了银行理财子公司,公募FOF、养老目标基金等机构资金也在持续申购该类产品,其中不少基金规模增幅明显。

方旻认为,上述现象与量化对冲基金回撤幅度小、风险较低以及追求绝对收益等特点相关。在资管新规执行、打破刚兑的背景下,银行理财、信托等固定收益资产的收益率都在下降;而且在经济下行周期,机构投资者不敢贸然通过信用资质下沉获取较高的债券收益。在这样的市场环境下,能够提供低风险绝对收益的产品就成为稀缺品种。

“量化对冲产品风险收益特征鲜明,能够较好地匹配机构投资者和个人投资者的理财需求。同时,中国市场仍是非有效性市场,存在超额收益的空间。尤其是去年底,沪深300ETF期权推出,使得量化对冲基金能够结合现货构建多种绝对收益目标组合,对于机构投资者而言,是固收产品之外的有效补充;对普通散户而言,其虽然也投资于股票市场,但投资策略灵活,又以绝对收益为目标,可以获得更好的风险调整收益。”

数据显示,富国多只量化对冲策略产品在专户试水成功且获得投资者青睐,其在量化对冲养老金产品领域也早有布局,自2016年以来先后推出的富国富鑫、富国富盛表现不俗,哪怕经历了2018年市场的大跌、2019年春季行情中的回撤,两只产品表现依然稳健积极。2019年上述两只产品收益率分别为8.19%、8.01%,且回撤非常低。

正在发行的富国量化对冲三个月持有期基金,还是首批量化对冲产品中唯一一只采用持有期模式的量化对冲产品。市场定期开放形式的量化对冲基金,时间大多为3个月或者半年,投资者只有在开放期内才能申赎。而富国量化对冲三个月持有期基金,投资者可以随时进行申购,持有超过三个月即可进行赎回,这样也更有利于培养投资者长期投资的行为习惯。

来源: 中国基金报


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原作者: 项晶 来自: 中国基金报
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