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东方证券-2020年战略视角的几个突出问题:正道沧桑

KUO 市场解析 2019-11-28 22:00 61856人围观

2019年,在不平静中即将落幕。中美带着贸易谈判未解决的分歧和困难走进2020年,中国最重要的外部条件——中美关系及美国对华政策,将从2019年的贸易谈判逻辑切换到美国大选分析框架之下。2020年,台湾地区将举行地区领导人大选。香港特别行政区则将在下半年迎来立法会选举。我们对于中美关系的判断在2019年基础上没有方向性的变化,2020年仍将是竞争为主的基调;在具体的竞争方式上将出现工具转换,美国将从关税这一饱和攻击手段,转向以香港、台湾等中国内政议题为主要抓手,同时在多边组织、科技等领域与中国“相遇”。
  2019年11月区议会选举以反对派胜利告终,若以市场语言来概括,对形势演进预期转入悲观情形。结合2020年下半年香港将迎来立法会选举,需密切关注未来3年的抉择方向,同时,反对阵营内部或开始迭代,本土自决派破茧生长,逐步取代“一国两制”框架下的传统民主派。对此情势演进,市场需纳入分析框架予以重视。
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  伴随香港事件的持续发展、升级,有关香港事态的立场、表态,及引申的关于陆台问题的立场表态,成为选举的核心议题之一。此后,同步于香港事态发展,蔡英文支持率开始逐步上升,2019年8月初起,蔡英文在主流民调当中的支持率反超韩国瑜,并在此后呈现日渐拉大的剪刀差趋势。11月初最新一轮民调当中,蔡英文领先韩国瑜9个百分点。我们判断,2020年初的台湾地区领导人选举当中,绿营连任已由2018年底展望时的“黑天鹅”,越发演变成“灰犀牛”式的政治风险事件。而在绿营蔡英文连任的情形之下,携上任之初相对扎实的民意基础,台湾主动打“政治牌”的风险上升,在美国国会、军方鹰派配合之下,2020年台湾地区领导人选举之后,两岸关系或将在台湾“越过红线”的尝试当中遭遇挑战。
  所有的社会运动、社会危机,都是双刃剑,对多方都是教育的过程。中国内地在2019年收获了巨大的向心力和凝聚力,在2020年依然是坚持做好自己。2019年国内经济的承压因素到2020年仍然延续,除关税压制之外,回报率下降带来的投资信心疲弱,居民收入被经济下行以及边际支出倾向减弱这两个因素制约,地方财政纪律与地产调控难以有转向性的放松,金融监管仍然在位。2020年,对于验收第一个百年目标——在建党百年之时全面建成小康社会而言,属于收官之年。在经济意义上,意味着对2020年经济增速的要求仍然不低(即使本轮普查能够对以往GDP进行一定修正),政策重心将仍落在稳增长之上,同时结合高质量发展的长远目标,对稳增长的形式和力度都提出了更高要求。
  十九届四中全会为政策的集束与完善提供了增量,成为中长期的政策基石,也是在国际发展从增量竞争到存量竞争时代、世界百年变局之下从制度高度所做的回应——坚持中国道路,“中国之治”。制度供给、秩序供给,将是未来真正的胜负手。


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原作者: 市场解说员

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