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资本市场没有永远的神

郭炫 交易研究 2021-10-25 20:12 1893 人围观

最近的A股市场,投资者最深的感受,就是太难做了!不少去年收益率杠杠的投资者,今年以来收益率寥寥,就连公募基金经理,也被快速变化的市场风格折磨得够呛,倒腾来倒腾去被诟病为“风格漂移”。确实,去年涨上天的核心资产今年以来偃旗息鼓,以前无人问津的周期股今年又涨势如虹,印证了那句老话:这个市场最大的确定性,就是它永远都在变化!如何看待这种快速变化?又该如何应对呢?我想起了两句话:资本市场没有“YYDS(永远的神)”、一切皆周期。


从来没有


所谓“YYDS”


白酒、医药、食品饮料等核心资产,去年超级风光,今年以来,医药等消费类资产跌跌不休,反之,曾经无人问津的煤炭、化工、有色等强周期性资产,在今年的A股市场却成为“当红炸子鸡”,动辄翻倍甚至五六倍,涨幅之大、上涨之凌厉让人咋舌。


科技、医药和消费,在核心资产狂飙式上涨的去年,被称之为A股市场的“金三角”,这些资产的持续上涨,不断正向强化投资者的看后预期,仿佛你的资产组合里没有这些类别,你就是一个被时代抛弃的投资者。


然而,今年以来,核心资产就风光不再,即便是像腾讯、茅台这样的“大众情人”,最大回撤也超过40%。我们曾经奉若神明,本以为找到了投资真经的观念和思维,短短一年不到的时间,便遭到现实打脸。是时代给我们开了个玩笑?还是我们被时代无情抛弃?


去年,重仓医药、白酒的明星基金经理,在网上被亲昵地称为“坤坤”、“额滴大神”,今年以来,随着基金净值的大幅回撤,今年年初还站台领奖台上走红地毯的明星基金经理们,被粉丝们狂怼,瞬间跌落神坛,各种恶意相加的称呼争相涌出,调侃、讽刺、揶揄之声不绝如缕。


城头变幻大王旗,这句话套在资本市场再合适不过,曾经的心水股猪周期概念股,今年以来K线图可以用“飞流直下三千尺”形容,曾经牛股辈出的房地产,如今也是门前冷落鞍马稀。爱尔眼科、通策医疗、海天味业、迈瑞医疗……各种“茅”今年以来股价都是大幅下跌。能够穿越一两年的时间,股价持续上涨的资产越来越少,时间的玫瑰到底在哪里?


无论逻辑说得有多通,故事讲得有多完美,也许这周市场还信心百倍,下周就跌至冰点,A股市场的风格轮动越来越快,风格的快速转化,让很多投资者直呼看不懂、接不住。


而最近这些天,化工、煤炭、有色、电力等周期股又遭遇剧烈波动,顶部买入的投资者,和去年顶部买入医药、白酒等核心资产的投资者一样,惨遭被套。


事实一再证明,在资本市场,没有“YYDS”!背后的原因,最直观的表述就是:没有只涨不跌的股票,也没有只跌不涨的股票,好公司不等于好股票,好行业也不等于好股票!


投资是


对周期认知的变现


投资大师霍华德·马克思在《周期》一书里提到,一切都是周期所致的。诚哉斯言,在股票市场,如果要成为合格甚至成功的投资者,我们必须不断加强对周期的认知。


在成长股狂飙的年代,周期股一蹶不振,成长投资理念风靡一时,周期股乏人问津,券商研究所里的煤炭、钢铁等行业研究员,都被迫转而研究新兴产业。只要在A股市场混,如果不对半导体、人工智能、生物科技、新能源汽车这些新兴产业说出个一二三四,就根本不配做一个A股股民。


但再好的赛道,股价也不能涨到天上去。好比猪周期概念股,基本上呈现出每四五年轮换一个周期,如今,虽然猪价处于历史低位,养猪公司亏损累累,但市场预期已经接近行业谷底,用一句话说就是:坏得不能再坏了!于是乎,养猪概念股最近掀起了一波反弹行情,市场的反应永远提前于产业的拐点。后续猪周期概念股到底是迎来反弹行情还是反转行情?取决于猪价的走势、养猪公司去库存、补库存的情况。但市场的共识是:养猪概念股已经到了底部区域,也就是说,处于新一轮周期的起点或者临近起点。


再比如今年以来氢氧化锂、磷酸铁锂等动力电池上游原材料的猛涨,激发了新能源汽车产业链上游的大牛市行情,但上游原材料的涨价压力何时传导到下游的整车、对汽车零部件会带来哪些影响,这既是一个产业链传导的过程,也是一个周期,如何认识这个周期,决定了我们投资决策的正确与否。


任何一个经济周期、产业周期,都要受到基本面、资金面和情绪面的三重影响,情绪面的最低点,往往出现在周期低谷期、底部期,也就是基本面“坏得不能再坏”,而这个时候往往是投资的最佳时机,黄金左侧交易区;情绪面的最高点,往往出现在周期的顶部,也就是基本面“好得不能再好”,而这个时候往往是投资的最差时机,买进去基本上意味着要被套,被动扮演长期股东的角色。


周期的交替,决定了资本市场没有永远的神!也就是时下流行的“YYDS”!深刻认识宏观经济的周期,产业的周期、情绪的周期,决定了我们投资水平的高低。那些深刻认识化工产业周期的投资者,实际上今年以来的收益率,远远超过热衷于新兴产业的投资者。


万物皆周期,唯有不断增加对周期的理解,我们才能最接近于踏准周期的节拍,获得理想的超额收益。与其说长期投资,毋宁说,周期投资更接近于投资的本质



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来自: 新浪财经

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