【宽客市场评论】二季度货币政策执行报告的几个关注点

geek168 市场解析 2019-8-11 16:48 97938人围观

二季度货币政策执行的几个关注点

8月9日晚，央行发布二季度货币政策执行报告，政策表述与此前一致，强调？稳健的货币政策要松紧适度，适时适度进行逆周期调节？，具体有以下几个方面值得关注：经济仍存在下行压力，与一季度表述一致。央行认为？中国经济增长保持韧性，继续运行在合理区间，延续总体平稳、稳中有进的发展态势？，？但内外部不确定不稳定因素有所增加，经济仍存在下行压力？。超额存款准备金率上升，贷款加权平均利率下降，融资成本进一步下降。6月末，金融机构超额存款准备金率为2.0%，比上年同期高0.2个百分点，较3月末上升0.7个百分点。贷款加权平均利率略有下降，企业贷款加权平均利率继续下行。6月，贷款加权平均利率为5.66%，比3月下降0.03个百分点，同比下降0.28个百分点，同时执行上浮利率的贷款占比略有下降。明确继续深化利率市场化改革，重点推进贷款利率进一步市场化。Q1货币政策报告中提到？继续深化利率市场化改革，稳妥推进利率两轨合一轨？。与Q1货币政策报告相比，央行在Q2明确了重点是推进贷款利率市场化，？更好地发挥贷款市场报价利率（LPR）在实际利率形成中的引导作用，降低小微企业融资实际利率？。预计未来贷款基础利率（LPR）将发挥越来越重要的作用。正确认识包商银行被接管同业业务环境的变化。央行认为接管包商银行以后，？同业融资条件相对收紧、市场利率分层更加明显等变化，一定程度上是对过去同业业务不规范发展的纠偏，是打破同业刚兑后市场主体风险意识增强的表现，有助于强化市场风险定价机制，约束机构过度扩张的冲动，符合金融供给侧结构性改革的总体方向？。货币政策表述与此前基本一致，特别强调了对制造业、民营企业中长期融资的支持。央行表示？稳健的货币政策要松紧适度，适时适度进行逆周期调节，把好货币供给总闸门，不搞‘大水漫灌’，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配？。同时提到一季度MPA考核已将制造业中长期贷款和信用贷款纳入，二季度MPA考核中调整了小微和民营企业贷款指标，以引导降准资金全部用于小微和民营企业贷款。我们认为，在当前总需求偏弱的背景下，仍需要相对宽松的货币环境。从国际上来看，与美欧日相比，我国货币政策明显更有空间。但短期内，金融资产价格、特别是房价是对货币政策的重要约束。这样的情况下，货币政策宽松空间存在，但宽松幅度相对有限，这也是货币政策稳健、预调微调、不搞？大水漫灌？的主要原因。总体来看，三四季度货币政策仍将保持边际宽松，预计将降准1次，同时随着PPI通缩压力的显现，逆回购、MLF等政策工具利率可能会在9月份之后下调。但如果中美贸易对抗再度升温，有可能降息的时间会提前。

全球央行观察

中国央行：保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
　　美联储：部分官员表示需要进一步降息。芝加哥联储主席Evans表示，预计长期中性利率在2.75%，风险因素意味着进一步降息可能是合理的。圣路易斯联储主席Bullard表示，预期今年再降息一次，9月会议是否降息需要观察经济数据的变化。
　　欧央行：部分官员不认为需要重启QE。欧洲央行管委诺沃特尼表示，质疑更多的货币刺激是否有能力显著提振经济，不认为需要重启QE。
　　其他央行：印度、新西兰、泰国、菲律宾央行降息。