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策略日益同质化,监管日趋严格下,高净值用户依旧快速涌入量化私募 ...

郭炫 量化基金 2021-10-9 07:41 18111 人围观

  私募排排网数据显示,截至9月26日,9月以来共有2490只证券投资类私募基金产品完成备案,其中量化策略产品依然占据相当高的比例。比如量化私募机构灵均投资、天演资本、世纪前沿资产、九坤投资分别备案发行了63、54、42、31只产品。同时在前期私募产品高成交量下已经引起监管的注意,但是在量化投资私募产品的高业绩的影响下,高净值投资者依然快速涌入。
  私募排排网数据显示,以275只引入中证500指数增强型量化策略的私募产品为例,今年以来它们平均回报率达到25.61%,其中248只产品还创造了超额回报,个别产品超额回报率高达约50%。公开数据显示,截至9月10日,百亿量化私募机构旗下中证500指数增强型量化策略私募产品今年以来平均收益率达42.44%,超额回报率则是23.24%。
        虽然量化产品发行速度加快,但是8月份开始已经有多家头部机构产品封盘,以控制资金规模,因为一般的量化策略,特别是小因子策略,市场容量有限。 
  策略高度同质化困局待解
  量化策略私募产品迅猛扩容,整个市场日益呈现高度同质化现象。
  一位FOF机构资产配置部总监向记者直言,近期他们发现量化策略正日益“拥挤”。具体而言,不少量化私募机构的量化产品底层资产——中证500指数一篮子股票“高度趋同”,指数增强部分的个股选择也呈现更高的相似性。
  “起初我们以为这或许是巧合,但通过调研多家量化私募机构发现,他们都采取高度趋同的量化策略投资逻辑,导致投资组合里的重仓股选择变得出奇一致,唯一的差别,或许是重仓股的持仓额度略有不同。”上述配置部总监直言。这反而令他们不敢加大量化策略的投资力度,因为量化策略正形成新的抱团取暖趋势,一旦有量化机构突然中途离场,就会触发相关股票价格大幅波动,拖累其他量化私募机构净值大幅回调。
  记者了解到,不少量化投资机构也意识到量化策略高度同质化问题,开始对量化策略进行调整,要么选择中低频的量化投资征途,即通过选股交易(精选个股长期持有)策略获取可观业绩;要么在现有量化投资模型里加入择时对冲、CTA等策略,在市场剧烈波动期间可以最大限度降低净值回撤值。此外,也有一些研发能力较强的量化私募机构正引入基本面量化策略,将具有长期高收益潜力、相关性低的不同投资策略进行组合,构建新的量化投资模型,以替代算法T+0等呈现高度同质化迹象的量化策略。
  “不过,重新构建新的量化策略投资模型,意味着量化私募产品的风险敞口会相应加大。”前述量化私募机构负责人指出。尤其是当市场出现某些小概率的风险事件时,量化投资机构很难通过历史追溯找到相应的风险应对方法,这也是当前国内量化策略寻求差异化发展所面临的一大挑战。

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