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大成智慧量化多策略大幅亏损几近垫底!治标容易治本难,原因何在 ...

张咏 量化基金 2021-8-30 06:49 18129 人围观

2021年三季度已经过半,内地公募基金排名又现大幅变化,前海开源的崔宸龙超过了上半年状元韩广哲占据榜首。

同时,在榜尾一端的基金多只年内跌幅约在20%水平线上。《全球财说》发现,在主动权益类基金中,来自大成基金的一只量化基金显得格外刺眼。

资料显示,这只最新排名已经在近2000只基金中排名倒数的量化基金,就是大成智惠量化多策略(004209. OF),目前该基金年内的净值增长率约为-20.07%。

再看2020年的成绩,这只基金全年所取得的业绩仅为15.54%,也在公募波澜壮阔的整体行情中排在后面。

由此,成立于2017年3月份的大成智惠量化多策略,目前年化收益还不到4个点,而公司对此更是在今年更换了基金经理,但是在量化基金中,基金经理并非是问题的根本。

问题究竟出在了哪里?

从大成智惠量化多策略的相关资料看,似乎存在着矛盾的地方。

该产品的业绩比较基准,设定为沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%,股票部分基本上就是捆绑圈定沪深300。

《全球财说》同时注意到,该产品的投资目标描述为:“在严格控制风险和保持资产流动性的基础上,本基金通过大类资产的灵活配置,以及通过多种量化投资策略,力求实现基金资产的持续稳定增值。”

字面意思不难理解,基金对于量化模型的选择应该是秉承开放态度,根本目的是满足并服务于投资人需求。

从产品规模变化曲线看,自成立到2021年二季度末,产品规模从1.29亿元一路下行,至2020年二季度末最低曾达到0.11亿元。虽然时隔1年业绩未见明显起色,但产品规模却在2021年二季度达到了1.50亿元。

不过,大成智惠量化多策略的调仓思路着实不敢恭维。该产品二季报显示,基金经理将上一季度的10只重仓股票全部调出。

从整体风格看,一季度重仓股偏向于顺周期,尤其是化工股占据了较大的比重,例如玲珑轮胎、赛轮轮胎、万华化学、华鲁恒升、扬龙化工等,上述几只股票基本占据了一半席位;然而,二季度十大重仓股却彻底回归至沪深300领域,招商银行、美的集团、中国平安、长春高新等非常熟悉的龙头公司赫然在榜。

但是,这样全盘否定式调仓并没有取得好的效果,中国平安、美的集团等核心资产标的在年内均出现较大下跌。

同时,二季度重仓股中还有安图生物、迈克生物来自生物医药板块的非龙头标的,当然我们很难判断因何选出这样两只生物医药类股票,但从二级市场的走势反馈看,上述两者在年内都出现了较大幅度下跌。

“马后炮”般回看今年一季度时的重仓股,如果大成智惠量化多策略能够一直持有不调仓的话,如赛轮轮胎、桐昆股份等股票目前的年内涨幅已相当可观。

那么,这样的全部调整真的是遵循量化模型得出的结果吗?

基金经理变更背后的意图

在大成智惠量化多策略的季报中,《全球财说》找到了这样一段描述:“本基金二季度采用了偏基本面的量化策略,以长期投资为出发点,精选一批质地优良、估值相对合理的股票构建投资组合,并降低换手率,减少交易损耗。虽然短期内,股票估值因为市场情绪等原因上下波动,但长线来看,股价终归会围绕合理估值中枢缠绕前行,本组合将获得和企业盈利增长相当的收益。”

但是,单季度这样的量化思路看起来却值得推敲。

在这样回归本源的投资背后,或许跟基金经理变更后采取不同的量化模型和量化思路有关。

大成基金公司官网资料显示,大成智惠量化多策略的首任基金经理是夏高,他在2021年4月27日不再管理该量化基金,其任职期间的各项数据,基本均属于同类产品的中末游位置。

若看个人简历,夏高是一位在指数投资领域有着丰富经验的老将,他于2012年7月加入大成基金管理有限公司,曾担任数量与指数投资部高级数量分析师、基金经理助理,现任数量与指数投资部总监助理。

更换后的新任基金经理为苏秉毅,他的从业经验更为丰富,目前担任基金经理已经达到9年半的时间。苏秉毅于2008年加入大成基金管理有限公司,历任产品设计师、高级产品设计师、基金经理助理、基金经理。

可惜的是,目前苏秉毅新接手的这只量化基金,似乎表现出更为糟糕的竞争力。

由于这是一只量化多策略基金,更换基金经理或许就是另一种策略,只是从目前来看,换人换思路的效果好像更差了。



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原作者: 齐向阳 来自: 球财说
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