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关于期货交易本质的思考

张咏 交易研究 2021-8-22 21:26 18140 人围观

关于期货交易的本质这个问题,我认为应该是千人千种看法的。不会是那种公理性质的东西。这里,我只谈谈我个人的一些看法,主观性是比较强的。仅做参考。


对于期货交易的本质来说,我认为,有必要先想一想期货市场的本质是什么。


姜洋先生表达得很清楚,期货市场是一个风险转移市场、风险管理市场。它的功能和作用与银行市场和股票市场是有本质的不同的。


银行市场是以间接融资功能为主的市场;而股票市场则是以直接融资为主的市场。两者对于实体经济的作用主要在于融资功能。股市还有估值和定价的功能。


但期货市场则完全不同。期货市场的功能众所周知的有两个——价格发现和风险转移。


价格发现功能虽然也为实体经济提供支持。但它并没有像融资功能那样被广泛性的理解。


同样,风险转移功能也是如此。


对于广大的实体经济参与者来说,期货市场能够把自身经营过程中的价格风险转嫁出去。但是转嫁给谁呢?


接盘这些风险的人,在期货市场中被称为投机者。


投机者在市场里的表现就是通过价格博弈来赚取价差利润。这一点被社会广泛性的理解为——赌博。


形式上,投机者买卖的是价格。但本质上,投机者买卖的其实是风险!


通过买卖别人转移出来的风险,来赚取风险交换过程中的利润。这才是期货市场中投机者的本质。


设想一下,如果实体经济中没有人担心自己经营上会面临价格风险,那么也就不会有风险的转移需求,也就没有了风险转移的买卖过程,自然也就没有了投机者的生存空间。


所以,从这一点上来看,计划经济体制是不需要期货市场的。但显而易见的是,商品经济的生命力更强。因为,计划经济降低了微观上,经济参与者的风险,但却将这种风险累积、堆叠到了宏观层面。而商品经济虽然在微观层面上,让经济参与者面临价格风险(管理不好价格风险就会有破产风险),但在宏观上却有更好的生命里(尽管宏观上也会出问题,但它依旧会在自己的框架下去修复。就好像生病会痊愈一样。而计划经济病愈的潜力就小很多)。


从这个角度去想,期货市场就是在为实体经济中的微观参与者准备的。让他们把风险卖出去。这些风险对于实体经营者来说具有不确定性。换句话说,就是他们也不知道价格是不是会向对自己不利的方向波动。比如原材料涨价或者产品跌价等。那能怎么办?当然是把风险卖出去,锁定利润不就行了吗?虽然牺牲了赚更多的潜力,但以避免了亏损的可能。


投机者呢?买卖了风险就一定能赚钱吗?


这是个问题。风险之所以叫风险,就是因为其不确定性。如果确定了,那就叫利润,实体企业傻啊,他把利润卖了!!


当然,也存在另一种可能,实体企业知道风险是亏损,所以他把它卖了。那投机者就傻吗?如果所有包装成风险卖出来的东西,打开一看都是亏损谁还买呢?


而且,作为实体经济的参与者来说,他就真有能力只卖亏损,不卖利润吗?


我认为这不符合客观世界的逻辑。


客观世界的逻辑应该是:未来并不确定。实体企业也不知道未来会怎样。所以,他打包卖出的风险究竟代表的是利润还是风险,他自己也不知道!


所以,从客观角度讲,包装成风险的这个“盲盒”里究竟装的是利润还是亏损,在事前没人能知道。


投机者也只不过是在充分地估计之后,去买这个被包装成风险的“盲盒”而已。


那么,如果我们作为投机者,我们的出发点都是怎么能够掌握猜出“盲盒”中装的是利润的技巧的话。那么你觉得成功的可能性有多大呢?


所以,我认为,不如反其道而行之。也就是说,我们不如把思路设定为“如果‘盲盒’中装的是风险我们应该怎么应对”。


那么,结果就会成为,如果“盲盒”里装的是风险的话,我们不怕;而“盲盒”里装的是利润的话,我们更不怕。


因此,我的总结就是:


1.期货市场的本质是风险转移、风险管理;


2.以第一点为基础,我的交易思路不是怎么操作能对,而是怎么操作能在错的情况下不死。


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