毛利率超茅台，发行价创A股之最，“重组蛋白一哥”来了！

A股史上IPO最贵新股记录被刷新。

发行价创A股历史之最

8月16日，义翘神州在创业板上市，发行价为每股292.92元/元，成为A股史上发行价最高的新股。此前，发行价超过200元的新股仅石头科技、福昕软件以及康希诺等寥寥几只。

资料显示，义翘神州本次公开发行的股票数量为1700万股，全部为公开发行新股，以此计算，公司的募集资金总额为49.80亿元。

值得注意的是，尽管义翘神州的发行价很高，但对应的市盈率却远低于行业平均值。目前公司所处行业属于“研究和试验发展（M73）”，中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率为147.21倍，而义翘神州的发行市盈率仅17.76倍。有观点认为，低股本、低市盈率是义翘神州发行价创历史新高的主要原因之一。

早盘，义翘神州高开104.8%，以开盘价计算，中一签（500股）的投资者，可赚15.3万元。尾盘，义翘神州略有回落，截至收盘，股价报493.32元/股。

义翘神州成立2007年，主要从事生物试剂的研发、生产和销售并提供技术服务，公司主营业务涵盖重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。

目前，义翘神州生产和销售的现货产品种类超过4.7万种，其中重组蛋白超过 6000 种，包括超过3800种人源细胞表达重组蛋白产品，是中国重组蛋白领域当之无愧的龙头。

公司去年毛利超茅台

据公司招股书显示，2018年至2020年，义翘神州分别实现营业收入约1.39亿元、1.81亿元和15.96亿元，归母净利润达0.36亿元、0.36亿元和11.28亿元。

我们可以注意到，2020年公司不论在营收和净利上，都实现了质的跨越。具体来看，2020年度，义翘神州的营收为15.96亿元，较2019年增长782.77%，营业毛利15.47亿元，毛利率达到了惊人的96.93%。同期，贵州茅台的毛利率为91.41%。这也意味着，义翘神州去年的毛利率已经超过茅台。

具体来看，义翘神州在报告期内的收入主要由新冠病毒相关产品贡献。据招股书显示，2020年度，义翘神州新冠病毒相关产品收入13.42亿元，占当期应收比例的84.07%。剔除新冠病毒相关产品后，公司2020年营业收入为2.54亿元，同比增长40.59%。

截至2021年4月30日，义翘神州在手订单金额为2.33亿元，公司预测其在1-6月的销售收入将同比增长21.17%-41.37%，达到6-7亿元；归母净利润将实现4.2-5亿元，同比增长25.5%-49.4%。

未来业绩或大幅下滑

不过需要注意的是，公司的业绩或不具持续性。

据公司招股书显示，自新冠疫情以来，公司迅速开发出一系列新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂产品，被国内外客户大量采购，公司经营业绩迅速增长。

截至2020年12月31日，公司资产总计14.65亿元，流动资产合计13.59亿元，占总资产92.74%。其中货币资金0.56亿元，交易性金融资产达到了10.72亿元。而在一年前，公司的资金还不足2亿元，货币基金以及交易性金融资产的总额更是只有5000多万元。

面对2020年的业绩暴增，义翘神州方面同样持有谨慎态度。公司指出，虽然非新冠病毒相关产品的收入预计能够保持增长，但由于新冠病毒相关产品存在较大不确定性，2021年公司的总体营收及利润水平存在较上年下滑50%以上的风险。对此，有投资者表示，没有业绩支撑，股价再高终究是泡沫。

研发费用率一路走低

除了业绩上的不确定，作为一家生物试剂公司，义翘神州在研发上的投入占比也在一路走低。2018-2020年三年间，与爆发的业绩表现不同，义翘神州在此期间的研发投入只增长了369万，研发人员仅增加10人左右。从研发费用率来看，其占比更是一路从2018年的16.06%下滑至2020年的1.63%。对一家医药生物公司来说，如此研发费用率确实处在一个偏低的位置。

与之相对的，是专利数量的匮乏。据公司招股书披露，成立至今，义翘神州只拥有5项专利，且主要为个别产品的分子专利和外围技术专利，并不构成核心技术。相比之下，同为生物制剂研发的企业的科兴制药，已累计申请研发专利60项，已通过38项。由此，我们也可以看出义翘神州在研发方面还是相对比较薄弱的。

实控人赚逾90亿元

如今，义翘神州已顺利上市，虽然公司目前潜在风险仍存，在历史最高的发行价，和上市首日的表现，还是让不少中签的投资者赚了一笔。而要说最大的赢家，莫过于公司创始人暨实控人谢良志。

2007年，谢良志创立神州细胞有点公司，2016年10月，经神州细胞有限股东会审议通过，同意神州细胞有限按分立方案进行存续分立，分立后分别为神州细胞有限和义翘有限。

去年6月，神州细胞在科创板上市，最新市值268亿。随着义翘神州的上市，谢良志旗下A股上市公司增至两家。义翘神州上市后，谢良志从中大赚90亿。目前，谢良志合计持有神州细胞超60%股份，持有义翘神州超50%股份。按最新市值计算，谢良志身家已经超过300亿。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！