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“油茅”金龙鱼做期货亏惨了!仅上半年亏超11亿!

郭炫 市场解析 2021-8-17 07:31 139284人围观

被誉为“油茅”的金龙鱼做期货亏惨了!


近日,金龙鱼发布了2021年半年度报告,上半年营收1032.3亿元,同比增长18.69%;但净利润29.7亿元,同比下降1.24%,利润下滑主要原因是原料成本上升。其中引人关注的是金龙鱼在上半年对存货套期保值的过程中,期货合约共产生亏损11.51亿元,占到了同期净利润的38.75%。


有业内人士表示,亏损应该和企业的套期保值策略以及套期保值过程管控有关。


去年做期货亏15.56亿


事实上,金龙鱼一直有对棕榈油、豆油、菜油、豆粕等原材料的期货品种进行套期保值操作。金龙鱼表示使用期货、远期外汇合约等金融衍生工具进行套期保值最主要的原因就是为了减小原材料价格和汇率波动等因素对经营业绩带来的不利影响。据年报数据,原材料成本占金龙鱼主营业务成本的比重高达89%左右,且其原料进口依存度较高。


公开资料显示,2017年—2019年,金龙鱼套期保值交易保证金的平均金额分别为10.39亿元、9.45亿元和10.84亿元。产生的损益分别为24.54亿元、4.88亿元和8.06亿元。而到了2020年,存货套保过程中期货合约亏损15.56亿元。


不过,金龙鱼认为,对进口原材料实行商品套期保值是公司日常业务经营中不可或缺的一部分。公司在2020年12月29日投资者关系活动中表示,在农产品行业里,没有人能一直看准行情的变动,公司的部分期货交易虽然导致了比较大的亏损,但从整体历史经营业绩来看,公司利润趋势表现还是呈现较为稳定的增长。


然而,套期保值用不好会使企业陷入“利润陷阱”。如果企业对原材料市场单边上行的行情判断有所偏差,就会导致套期保值产生平仓亏损。金龙鱼也明白,进行套期保值会遇到基差风险、期货交易保证金不足的财务风险、偏离套期保值宗旨的期货交易风险等。


一位业内分析师表示,一般情况下,企业运用期货套期保值的市场风险主要来自于两方面:


1、基差风险。现货和期货走势不匹配,导致现货价格波动风险并不能被期货对冲。对于握有多头头寸的企业而言,期货价格上涨幅度大于现货价格上涨幅度时候,期货亏损大于现货的收益或期货跌幅不及现货跌幅。


2、套保品种出现反向单边走势,这种情况严格来说不能定义为风险,因为收益波动的不确定性缩小。假设品种出现单边上涨走势,如豆油价格在2020年第四季度上涨超15%,企业手中原有的商品多头头寸本来获利甚丰,但由于期货的相反操作,期货头寸表现肯定是亏损的。套保比例越高,亏损幅度越大,这个时候容易给市场一种错觉,就是风险是期货套保操作带来的。但是对于一个追求规模效益和平稳运营的企业来说,即使判断未来价格走势可能会造成套保端亏损,也不代表就可以放弃风险对冲。成熟的企业在这方面应有严格细致的要求和规章制度。


2020年12月中旬,金龙鱼宣布将开展2021年度商品期货套期保值业务。公司称,商品期货套期保值业务占用的可循环使用保证金最高额度不超过公司最近一期经审计净资产的30%。


股价惨遭腰斩,市值蒸发近4000亿元


金龙鱼是以益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司为核心的企业集团的简称,是著名爱国华侨郭鹤年先生和他的侄子郭孔丰先生共同投资的新加坡丰益国际集团在大陆投资的一系列粮油食品加工、销售等业务的统称。


郭氏家族颇具传奇色彩,现年98岁的郭鹤年生于马来西亚,祖籍福建福州,有“亚洲糖王”、“酒店大王”之称,旗下产业众多。益海嘉里金龙鱼的控股股东丰益国际在新加坡上市,位列2020年《财富》世界500强第285位;香格里拉酒店和嘉里建设均在香港上市。这三家上市公司的市值总计近2000亿人民币。


益海嘉里子公司众多,除了金龙鱼之外还有各类厨房食品的细分乃至饲料等业务。截至2019 年12月末,金龙鱼拥有161家境内控股子公司、18家境外控股子公司、22家主要参股公司以及42家分公司,以243家公司实现了对中国小包装米面油市场的全覆盖。

截至目前,该公司主要有粮油、大米、面粉、饲料、油脂科技等产品,前三种为核心产品。近几年,公司粮油市场占有率在38%左右,遥遥领先同行。其粮油收入占其营业收入的比重在45%左右。公司大米和面粉的市占率也分别稳居行业第一。另外,其饲料主要是粮油加工的副产品,受益生猪养殖企业扩产,饲料需求急剧增加,公司饲料业务盈利也不菲。


2020年10月,金龙鱼高调登陆创业板,成为创业板史上募资规模最大的IPO。上市后股价一路狂奔,短短4个月就超越宁德时代(300750.SZ)成为创业板“一哥”。市值一度高达7895亿元,被称为“油茅”。 


但从今年2月起,金龙鱼股价不断下探,从最高145.42元跌至73元附近,股价已经腰斩,市值蒸发近4000亿元。 


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